文|鄧麗萍    攝影|董孟航 吳貞慧

最近,多次現金減資的國巨股價直衝1,000元大關,令市場驚艷,上市櫃公司紛紛吹起「減資」風,就連鴻海也首度宣布減資2成,讓減資題材更添動能。 但到底這些上市櫃公司在打什麼算盤?

上市27年以來,鴻海首度宣布現金減資2成,多數法人認為,由於股本變小、每股純益可望增加,對於近期跌深的鴻海股價抱持正面解讀。不過,更讓投資人好奇的是,鴻海未來能否複製被動元件龍頭廠國巨的減資傳奇。

近5年來,被動元件龍頭廠國巨連續4次現金減資,減資後股本變輕盈,加上基本面好轉,股價從不到10元的雞蛋水餃股,搖身一變為登上1,000元大關的高價股,被喻為上市櫃公司的「復仇者聯盟」盟主。

有了國巨的前例,上市櫃公司近年來盛行減資,件數迭創新高,從2015年43件、2016年59件、2017年64件,今年至4月底已宣布減資的上市櫃公司則有逾50家,有望再創高峰。其中,現金減資占近6成,將退還股東超過170億元。

「減資是一種財務操作,以達到改善財務結構或美化帳面效果。」元大台股暨大中華投資部副總吳宛芳指出,減資有3種狀況,一是註銷庫藏股,以維護股東權益,通常是帳上有一些閒置資金可以運用的企業,例如老牌電腦週邊業者昆盈幾乎每年都用註銷庫藏股方式減資,把股本變小。

第二是打掉虧損或調整股本,讓股價重新回到10元票面,以解決10元以下無法信用交易、5元以下會全額交割等問題,並讓新股東有意願進場。曾是股王的太陽能廠益通,連續虧損9年,從股價上千元跌至票面之下,最近宣布大舉減資59%,只是股價仍重挫跌停,創上櫃以來新低。

第三是現金減資,也就是手頭現金多且股本過大,無法有效率運用,選擇減資以提高每股純益(EPS)和股東權益報酬率(ROE)。最有代表性的例子是中華電信,曾在2009年至2011年連續3年現金減資。

由於減資退還股款不需課稅,近年來現金減資也成了大股東的節稅利器。
由於減資退還股款不需課稅,近年來現金減資也成了大股東的節稅利器。

不過,近年減資還多了一個因素,就是大股東的節稅利器,原因是現金股利所得須併入綜合所得稅,造成高所得股東被課以重稅,但減資退還股款既不需課稅,也無需扣二代健保補充費,深獲中實戶與大股東的青睞,讓近年來上市櫃公司減資潮更加熱鬧。

「以類型來看,三種減資以現金減資的股價表現最好,而市值前100大的公司表現更好。」吳宛芳統計2015年至2017年共166家減資公司,股價上漲比例達66%,減資前一個月股價整體平均漲5.3%,其中現金減資的公司平均漲幅達6.5%,比整體漲幅多了逾一個百分點。

由此可見,現金減資之後股本變小,如果每年獲利的總金額不變,就會提高每股純益和股東權益報酬率,對股價有正面幫助。如果搭上營運面好轉的利多,長期將成為股價催化劑。

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