鏡評／不患寡而患不均

指數失真是挑戰全球投資市場的頭號議題，而指數失真的背後，則是資本配置失衡，少數國家、極少數的上市公司吸走多數資金的重大危機！在國家層面，美國向全世界瘋狂吸金，許多體質較弱的國家已經面臨資金外逃、匯率一路貶值的危機；在產業層面，股市只剩極少數的AI公司吃香喝辣，其他的傳產與消費產業，即使公司體質正常、財務穩健，卻都面臨股票交易枯竭、本益比跌回十倍以下、連正常集資都乏人問津的困境。2000多年前孔子「不患寡而患不均」的警示，竟然成為2026年全球金融失衡的診斷書。

股票指數使用總市值加權的公式，在100年前可能是必然的選擇，但是放到2026年的今天，去造成極為明顯的扭曲問題。

台積電占台灣股市總市值的比重超過40％，但是台灣投資人不會將40％的股票或家庭財富重壓在台積電，對將近1,500萬名台灣投資人來說，今天台股加權指數上漲、下跌1000點，都不能作為自己財富增減的指標，實際上也早就與自己的操盤績效脫鉤，台灣股市真的應該有「ex-台積電」的指數。

美國也是這樣，10月6日當天的真相其實是「輝達總市值創新高」，當天帶領史坦普500指數創下歷史新高的只有15家上市公司，只占指數成分公司數的3％，其他97％的公司股價平平，而且，一家輝達的市值就達5兆8,000億美元，高達15家創新高公司的2/3。史坦普指數被輝達等少數龍頭公司嚴重扭曲，指數創新高不患寡，但是多數公司喝西北風，患不均。

美國投資人的真實體感是「下跌」，除了當天創新高的上市公司只有3％，更糟的是，有將近六成的指數成分股，股價已經從今年高點下跌2成，還有將近90家股價反向重挫腰斬。「史坦普500指數創新高」的描述有錯，無法代表美股投資人財富的真實狀況，沒有普天同慶的歡樂，反而帶來難以參照、扭曲事實的疑惑。

股價指數失真，是證券交易所、指數公司、以及資產管理業者必須認真處理的課題，否則最終可能集體走向自我毀滅的不歸路；至於個別投資人則有彈性方案：避開指數造成的扭曲現象，放棄追求股王、股后的短線誘惑，主動調整投資部位，找到業績與獲利穩健、本益比被低估的好公司，會是躲開「患不均」的綁架，趨吉避凶的最佳策略。