利率結構差 股價低迷
從這些銀行業者股價的長期跌幅來看，影響它們的並不只有今年初的疫情與近期的洗錢，還有長期的結構性問題，而我認為最關鍵的，就是長期低利率的經濟環境。
【達觀股市】低利、疫情與洗錢 銀行業雪上加霜
會員專區財經理財
國際調查記者同盟在上週提出了一份調查報告，內容指出包括匯豐、摩根大通、渣打集團、德意志銀行、紐約梅隆銀行等機構，涉嫌參與洗錢，相關業者股價因此出現大跌，更波及到整個銀行產業。
例如香港匯豐銀行，過去是香港人投資股市的首選標的，但今年以來的跌幅已經超過50％，相較於2007年的高點，更是跌了超過80％。而德意志銀行今年以來的跌幅雖然只有8％左右，但相較於2007年的高點，股價也下跌了93％。
以歐元區為例，包括德國、法國、荷蘭和瑞士的10年期公債殖利率都在零以下，而近期宣布可能要推出負利率的英國，其10年期公債殖利率也只有0.19％。這樣的利率結構，讓銀行業很難靠著利差來實現獲利，然而它們又必須承擔貸款的違約風險，股價因此長期低迷。
另外，同樣處在長期低利率環境的日本，目前10年期公債殖利率在零左右。而他們的大型銀行業如瑞穗銀行，目前的股價相較於2006年的高點已經跌了90％，而三井住友銀行的跌幅也將近80％。
這樣的問題也可能會出現在其他市場。例如美國聯準會宣布將會長期維持低利率，而美國銀行股中的績優生—JPMorgan，今年跌幅也有34％，遠遠地落後S&P500跟科技股。
那麼，台灣呢？台灣的金融股一直都是許多投資人喜愛的「存股」標的，但今年的表現並不理想。以玉山金為例，今年的股價到上週為止下跌了6.8％，相對來說，台灣50在今年則是上漲了7.97％，一來一往之間差了近15％。
隨著台灣央行將利率維持在相對低點，而台灣10年期公債在8月創下0.34％的歷史新低水準，台灣銀行業未來的利差空間也會持續被壓縮。對想要投資金融股的投資人來說，還得特別留意這樣的長期結構變化。
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