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【基金講堂】升息後座力將現 2023資金大規模遷徙

日圓在10月時已跌到極致,明年有機會持續升值,若見到短暫修正可大膽布局。
日圓在10月時已跌到極致,明年有機會持續升值,若見到短暫修正可大膽布局。
美國聯準會將進行今年最後一次例會,預計升息2碼,也就是說2022年美國一共升息了17碼。雖然聯準會主席鮑威爾表示,為了壓抑通膨,他願意讓美國經濟承擔一些苦痛,但是這麼強的升息力道,不可能沒有後座力,加上明年還有升息空間,且多數時間將維持高利率,不會降息。可以預見2023年就是資金因應美國高利率,而大規模遷徙的關鍵1年。
升息會造成債券價格下跌,今年全期各國都在減持美債,中國在今年前三季就減少了1,382億的美債,日本也減持了798億,俄羅斯更是把手上1,757億的美債出清到只剩20億,加上聯準會停止量化寬鬆政策,縮表不再購買美債,一堆人在賣卻沒有買盤,讓美債出現罕見的流動性問題。

美元將修正 股優於債

目前美國的國債餘額是30.57兆,其中外國人持有的國債餘額則是7.3兆左右,比例近24%,此數字比金融海嘯時期的25%來得低。但美國仍是負債大國,如果明年利率維持在4.9%,那麼,龐大的付息壓力,無疑會對日漸空虛的美國國庫,形成致命的打擊。
美債的流動性問題,預計會讓聯準會各成員對於利率政策的看法日益分化,但能肯定的是,明年利率走向必然不會如今年大幅上揚。只要有這個基本條件,匯率市場的強勢美元就可以確定趨緩,美元指數114.778可以視為頭部,即使明年利率維持在高檔甚至再升2碼,美元也不會再創新高,明年整體的美元走向將以修正格局為主。
當利率在高檔,而貨幣在轉向,資金的移動就會出現較大規模的遷徙,包括股優於債、新興市場優於成熟市場、高股利的防禦型企業如壽險與公共事業,會取代部分債券吸引大量資金,生技股表現將優於科技股。

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