文|王伯達    攝影|吳貞慧

國巨股價14日站上900元,而這家公司一再被當作現金減資的成功案例。因此,鴻海在上週宣布現金減資計畫後,也開始有許多機構預測,鴻海股價接下來可能會有不錯表現。

 

獲利停滯 股價攀升不易

為什麼這些大型公司都要辦理現金減資呢?其實現金減資對大股東來說是較為有利的。

因為大股東如果想要把一家上市公司股票,合法換成現金放進自己口袋裡,除了現金減資以外,就是發放現金股利或是乾脆賣掉股票。但相較於現金減資來說,現金股利則有稅負問題。

而大股東若想要用股票換現金,賣掉1/3股票跟現金減資1/3股本會有不同的結果。前者不僅有交易稅,還必須申報交易,同時降低自己股權比重,後者的效果等於是所有股東一起減持,所以沒有這個問題。

上述的利益,小股東能夠獲益的有限,所以小股東該思考的是,如果一家公司有持續成長的可能性,為什麼大股東要把現金從這家公司拿出來呢?一種可能是這家企業不需要那麼多的現金,也能維持良好營運;另一種可能是,這個行業已經失去了長期成長的動能。

所以,現金減資與股價長期走勢並沒有一定關係。我們從第一家辦理現金減資的公司-晶華酒店的長期發展來看,或許就可以略知一二。晶華酒店在2002年、2006年與2007年分別辦理現金減資,而股價在2008年6月出現歷史高點738元,上週五收盤則只剩153.5元。

回到國巨跟鴻海2家公司,前者近期的漲幅很明顯是因為被動元件產業自身的因素,而非現金減資的關係。反觀鴻海部分,近年來營收成長已經趨緩,獲利更是停滯不前,所以我們不應預期鴻海股價會像國巨一樣持續攀升。

 

掛牌中國 台灣恐轉控股

但短期來說,現金減資後,確實股價會獲得一定激勵。因為上週五中國證監會通過富士康互聯網股份上市申請,時機點上也很巧合。

未來,鴻海在中國掛牌的部分可以享有高本益比,股權資金成本較低,此可能是主要成長的動能;而台灣的母公司則是可能轉為控股公司,股價的長期發展也會出現不同走勢。

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