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2020.01.02 06:05

【算股達人3】自創股票版「實價登錄」 精算師創公式算出合理股價

文|葉霈萱    攝影|陳俊銘

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曾是精算師的洪志賢,拆解20年來外資買賣超資料,整理成百餘檔Excel表單,才統整出獨門一套算價術。
曾是精算師的洪志賢,拆解20年來外資買賣超資料,整理成百餘檔Excel表單,才統整出獨門一套算價術。

股齡20年的洪志賢曾聽消息面選股,也使用過技術面和基本面,最後發現看籌碼面、追蹤外資,「上壘率」最高。但上壘之後如何順利得分?洪志賢認為,關鍵是抓到「合理漲幅價格」,因此創了一套「外資買超合理股價精算法」,近5年的年報酬率都有30%。

鎖定外資有興趣的個股,洪志賢會進一步確認它們的「靜態因素」,再搭配技術面找進場時機。他的考量因素包括個股市值在40億元與300億元區間者、股價與年線的乖離率有無低於-20%或高於20%,以及一年內跌幅是否超過-45%。

只是股票市場中,會買的是徒弟、會賣的才是師傅。跟著外資買進後,如何知道股價的合理漲幅是多少呢?為了「會賣」,曾是精算師的洪志賢發揮研究精神,統整20年來外資買賣超的數據再加以分析,設計出一套籌碼面的算價術:外資買超合理股價精算法。「我稱這套方法是股票版的『實價登錄』,讓投資人能依循公式算出可能的漲幅區間。」

根據整理出的歷史股價漲幅數據,洪志賢發現,外資買超比率愈多的公司,平均漲幅愈高。因此他設計出一個公式可以計算出「外資貢獻倍數」,也就是外資在一段期間內的買超數據,對於股價平均漲幅的貢獻度。

「外資貢獻倍數並不是定值,而是會隨著外資買超比率遞增呈現遞減。」洪志賢指出,這是因為當外資由賣轉買、籌碼面好轉,會立刻反映在股價上,因此初期的外資貢獻倍數較大。在股價隨著外資買超而上漲時,陸續會有投資人獲利下車、套牢解套,需要更多買超才能推動股價上漲。

洪志賢表示,影響股價的因素很多,他的算價法只考慮外資買超對股價漲幅的影響,無法完全解釋股價波動,但可以計算出外資對於買超股票認定的合理股價,勝率達到7成。「實際運用時,也要因應股票不同的特性調整,例如中小型股的股價波動較大,可以適度提高外資貢獻倍數的數值;大型股則相反。」洪志賢提醒。

外資買超合理股價精算法範例

洪志賢整理20年來外資買賣超數據,並設計出一套公式,算出股價受外資買超影響時的漲幅:

外資貢獻漲幅=外資買超比率×外資貢獻倍數

  • 外資買超比率=外資買超張數÷公司股票張數(公司股本÷股票面額÷1000股) ×100%。

舉例:聯發科股本為158億9,700萬元,股票面額為10元,外資從2018年10月29日開始轉賣為買,旗標日出現,當天最低股價為199.5元。

同年11月28日,聯發科股價突破季線達到236.5元,此段時間外資累積買超張數為15,085張。

外資買超比率=15085÷(15897000000÷10÷1000) ×100%=0.95%。

  • 「外資貢獻倍數」並不是一個定值,會隨著外資買超比率的增加,呈現遞減的狀況。根據洪志賢的研究,純粹只考慮外資買超因子時,不同的外資買超比率對於股價上漲幅度的貢獻度如下:

舉例:聯發科的外資買超比率=0.95%,對應外資貢獻倍數表,可知其倍數為15倍

  • 算出外資買超對於股價上漲的合理區間

舉例:聯發科的外資買超比率=0.95%,外資貢獻倍數為15倍

外資貢獻漲幅=0.95%×15=14.25%

⇨從旗標日(2018年10月29日)算起,聯發科的股價有70%機率能漲14.25%,股價有機會漲至228元(199.5×(1+14.25%))

2018年12月28日,聯發科的收盤價達到229.5元。洪志賢以「動態因素」判斷,包括投信買超比率=0.1%、外資買超時間達2個月;且以當時數值計算外資買超比率=0.91%,外資貢獻倍數為15倍,外資貢獻漲幅=13.7%,認為適合加碼買進,因此繼續持有。

更新時間|2019.12.31 19:06

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