最近油價震盪很劇烈,當5月中布蘭特原油站上每桶80美元,國際金融機構紛紛喊出油價上看百元之際,5月底油價卻馬上反轉下修。究竟80美元是油價天花板,還是上看百元的中間關卡?想要穩賺石油財,該怎麼做?

由於供需緊俏,前陣子油價一路飆漲,但在主要產油國計畫增產之後快速拉回。(殼牌官網)
由於供需緊俏,前陣子油價一路飆漲,但在主要產油國計畫增產之後快速拉回。(殼牌官網)

「歷史會重演嗎?」當國內汽油價格漲不停、九五無鉛汽油衝破每公升30元時,許多人不禁回想起10年前,油價在2008年7月飆上每桶147美元,讓當時九五價格1公升攀至36元的景況。

 

油價短期有望維持強勢

今年以來油價漲幅已逾2成,時間拉長一點,近2年半油價則大漲逾1倍。尤其是當布蘭特原油在5月17日站上每桶80美元,創3年半新高時,包括美銀美林、瑞銀等國際金融機構紛紛喊出油價上看100美元的預測。

其中,有新「債券天王」封號的DoubleLine Capital執行長兼創辦人岡拉克(Jeffrey Gundlach)繼2017年底準確預測原物料買點浮現後,今年5月又鐵口直斷表示:「油價將上探90美元。」進一步讓能源成為投資焦點。

美國要求石油輸出國組織OPEC增產,以補足伊朗、委內瑞拉產油量緊縮的缺口。(東方IC)
美國要求石油輸出國組織OPEC增產,以補足伊朗、委內瑞拉產油量緊縮的缺口。(東方IC)

不過,隨著OPEC(石油輸出國組織)預告將在6月22日會議後增產,原本漲勢凌厲的油價急踩煞車,讓不少人看得霧煞煞,大家的疑問是:這一波回檔修正是逢低布局的好時機嗎?

「全世界的石油產量足夠,供給無虞。」棣邁產業顧問總經理何耀仁指出,全球原油庫存增加,雖然伊朗、委內瑞拉受到美國制裁,讓原油產量下滑,但OPEC和俄羅斯準備增產、補足缺口,造成油價拉回整理。

長年關注石化業、曾被《華爾街日報》評選為亞洲最佳分析師的何耀仁,回想起10年前油價狂飆與現今的背景環境,他點出箇中最大差異在於:「現在能源市場多了一個重要角色:美國。」

當美國宣布將恢復對伊朗制裁,全球油市面臨供應緊縮威脅,足見地緣政治的影響。(東方IC)
當美國宣布將恢復對伊朗制裁,全球油市面臨供應緊縮威脅,足見地緣政治的影響。(東方IC)

「頁岩開採技術的進步,讓美國凝析油出口增加。」何耀仁指出,過去是OPEC說了算,現在有了頁岩油廠商的加入,不僅讓石油供給出現巨大變化,更打破了「石油會枯竭」的說法。「隨著鑽探技術的提升,石油可說是取之不盡、用之不竭。」

石化專家何耀仁指出,美國頁岩開採技術的進步,打破了過去由OPEC說了算的供需結構。
石化專家何耀仁指出,美國頁岩開採技術的進步,打破了過去由OPEC說了算的供需結構。

「不過,未來2年油價仍有機會維持強勢。」何耀仁分析,過去幾年石油價格大跌時,能源巨頭紛紛刪減昂貴的長期建設計畫,造成20年來最大的資本支出下滑,如今油價維持高檔,石油公司開始擴大投資,但新增產能仍需時間才能跟上。

展望未來2年,何耀仁認為,在石油供求呈現平衡偏緊之下,布蘭特原油價格將維持在高檔的每桶70至80美元間(目前約75美元)。「油價超過80美元都是事件性引發的超漲行情,例如地緣政治風險、水災颶風等天災損害。」

油價短期內有機會維持強勢,但專家認為,重返100美元的可能性不高。(殼牌官網)
油價短期內有機會維持強勢,但專家認為,重返100美元的可能性不高。(殼牌官網)

歸納專家看法,油價短期內有機會維持強勢,重返100美元以上的可能性不高。目前國內和油價連結的投資工具主要有2種,一是投資石油相關企業的基金,包括能源基金、原物料基金;其次是石油ETF、石油反向及槓桿型ETF。想參與油價漲升題材的投資人,建議可透過3種操作方法來穩賺石油財。

 

  • 首先是適合積極型投資人的能源基金,檢視基金投資標的,上游優於下游,並且分批布局為佳。

「只要西德州原油價格維持在每桶60至70美元區間,美國能源廠商就可望持續獲利(目前約65美元)。」鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪指出,OPEC第三大產油國伊朗國內情勢緊張,又有美國原油庫存連續下滑等因素,加上中東政治衝突可能升級,對油價是正面助力。不過,油價短期漲幅不小,建議投資人趁油價拉回整理時,分批布局能源基金。

朱挺豪指出,目前油價仍在高位,分析師預估能源類股未來12個月每股盈餘成長率超過3成,居所有產業之冠,其中又以上游的探勘及開採公司成長幅度最大,其次為石油、天然氣服務及設備。相對來說,下游以綜合石油公司為主,股價表現較無法與油價呈現正向關係。

因此,投資人可從基金月報去檢視持股內容,從中挑出基金持有上游產業比重較高的標的。穩健型投資人也可透過全面性布局能源、金屬、農產品等產業的原物料基金,掌握商品資金輪動漲勢。

能源基金,近1年表現亮眼。
能源基金,近1年表現亮眼。
  • 其次是石油ETF,可透過「蛛網理論」區間操作,來回賺價差。

能源基金是投資石油相關企業的股票,並不是直接和油價連動,石油ETF則是直接參與油價的投資工具。「但是ETF不像基金,它沒有股息股利,操作需要靈活,千萬不要當作基金,去定時定額購買。」元大S&P石油ETF經理人曾士育提醒。

曾士育指出,當油價波動幅度大、位處區間整理的行情時,很適合用蛛網理論操作,「不過,要先設定停損點,以及持有的總張數。」

蛛網理論又稱作「金字塔交易策略」,也就是先設定一個可操作的原油價格區間,假設預期西德州原油價格落在60至70美元間,透過每天計算並調整持有水位,例如在油價約67美元時買進後,每天開盤時,設定在68、69、70美元分批賣出,當油價往下時,則設定在66、65、64…分批買進,「透過金字塔式的持有水位控制,以每日進行持股水位調整,賺取小額價差、累積獲利。」

  • 第三是石油相關的槓桿和反向ETF,宜短線操作,避免單押。

曾士育指出,槓桿型或反向型ETF適合短線投資,因它是透過期貨模擬指數,且是單日報酬的倍數,在油價震盪時操作比較不利,「現階段油價走勢難以預測,OPEC、俄羅斯一句話都會影響油價漲跌,最好不要只買槓桿型或反向型ETF,也不宜長期持有。」

操作上,以石油ETF布局的投資人,若看對趨勢、油價開始上漲時,可加入槓桿型ETF以提高獲利。等獲利了結出場時,也要先賣出槓桿型ETF、再賣出原型ETF為宜。

最後曾士育點出,若近期西德州原油價格在65美元附近築底,將是下半年布局的好時點。但注意夏天用油旺季在9月中結束,淡季會持續到12月中旬,而根據過去統計,這段期間油價下跌機率達53%、下跌幅度為負5%,投資人到時可考慮部分減碼。

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整體而言,投資人宜留意原油期貨的月線支撐力道,尤其是夏季用油旺季正式展開之後,全球原油需求的實際成長狀況,若需求強勁,且技術面有支撐,同時密切追蹤地緣政治的後續發展,就有機會掌握這一波石油財。

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