【理財最前線】不怕川普攪局　10檔抗波動基金出列

「 現在情況空前混亂，太佩服資本市場上的勇士們了！完全看川普喜好、放消息的股市真的做不下去，若趨勢一直下跌，可能還簡單些，偏偏現況又不是如此！」一位券商投研部資深副總經理忍不住抱怨，他的無奈，也說到投資人的心坎裡。

加強資產　耐震係數

5月以來，受到美中貿易戰重啟影響，全球金融市場又不平靜了，新興市場股匯市首當其衝，成為外資調節重點；貿易協商至今還看不到盡頭，投資人卻早已人仰馬翻，「好希望不用再半夜追川普推文，安心睡個好覺。」資深股民唐先生搖頭說。

其實，想在這樣的環境下睡個好覺，有一個方法：確保資產組合享有「高耐震係數」。怎麼做？納入相對抗跌、低波動的標的就對了，「太平盛世時，投資人只在意創造高收益率，很少人會將投資眼光放在這種低波動的基金。」柏瑞投信產品發展及投資顧問部副總經理林炳魁強調，眼前大環境有二個挑戰，一是全球經濟成長趨緩，另一是美中二大強權角力。

他表示「邊談邊打，施加壓力，互不退讓」將是接下來貿易戰寫照，在此之下，資產組合中應配置一部分「打敗通膨」「保護實質購買力」的低波動標的，才能讓自己熬過震盪。

檢視個別產品表現，我們從過往市場大震盪行情下，篩選出相對抗跌的標的。以近期為例，能在2018年2月、10月全球股災，及今年5月美中貿易戰所引發的市場波動中，仍表現相對穩健者，具參考價值。

債券商品　低波抗跌

根據晨星基金評比資料顯示，目前國內核備銷售主級別基金約2200檔，其中有1700檔基金，在這3個時間段有績效可追蹤；接著依照上述3段區間，分別進行報酬率排名，績效表現皆落在前200名內（約1/10強）的基金，共計40檔。

再將這40檔基金、3段區間排名加總，得到「最抗波動」的前十名基金。分析這十檔基金特色，除了產品性質與定存類似、主要目的在提供資金停泊的貨幣市場基金外，全球債、短期債、靈活策略債、甚至是目標到期債，都成了過去一年、市場風雨不斷下，值得留意的抗跌產品。

其中第一名的歐義銳榮日本債券基金，主要投資在日圓計價的政府債、高評等投資等級債，及貨幣市場工具。由於日圓屬於避險貨幣，只要股市開始不穩，全球資金馬上湧入，帶動日圓升值，也因此讓該基金表現突出。

另外，值得一提的是，宏利3年到期亞洲新興債券基金因明年債券到期關係，目前基金淨值波動和緩，幾乎可不甩市場臉色，走自己的路，算是扭轉了坊間對目標到期債風險環伺（包括信用及匯率風險）的「刻板印象」。

宏利3年到期亞洲新興債券基金經理人陳培倫表示，目標到期債基金是一種「點對點」的概念，即與投資人約定好時間，可能3年或6年後，持有基金至到期，便可拿回本金與債券利息；「像這檔3年左右的目標到期債，因存續期間較短，理論上價格波動也相對緩和，加上該基金持有高收益債部位低於3成，信用風險低，也是抗波動關鍵。」

5月以來，報酬率還可繳出逾2％的柏瑞環球債券基金，也是後續值得留意的標的。林炳魁指出，該基金配置以信用評級在A以上的投資等級債為主，搭配少部分政府債，才能在槍林彈雨下，成為資金避風港；「不要小看全球債基金配發的息收，雖不高但非常穩定，幾乎沒有違約風險，在資產組合中能扮演緩衝角色，可說是美中貿易戰下，最牢靠的理財主旋律。」他強調。

操作參考　股災經驗

分析2018年2月、10月及2019年5月市場下跌，由於背後原因不同，基金表現也有不小差異。安聯投信海外投資首席許家豪指出，像2018年2月，當時全球景氣仍好，市場擔心美國聯準會升息次數將超出預期，加上中國去槓桿政策，使得全球股債齊跌，現金為王。

到了10月，全球市場又見崩跌，主因在景氣放緩疑慮四起，聯準會開始放慢升息腳步，促使資金加速逃離新興市場，當時股市依舊照跌，但債市跌幅放緩、甚至不跌。而到今年5月，全球經濟趨緩已成為共識，沒有人認為景氣會好，至於市場上最大不確定性，在美中貿易戰協商結果，5月以來同樣出現股市跌，債市不跌反漲，或只有高收益債出現價格修正的局面。

換句話說，下半年想許自己一個安穩的資產配置，不妨從過去股災經驗，適時添加債券元素，提高投資組合抗波動能力。但要注意，因現階段基本面並非步入衰退期，仍有部分優質企業可持續繳出亮麗成績，因此可考慮危機入市、趁機撿便宜。

配置債券　緩和波動

許家豪建議，下半年穩健保守型投資人應持有2成股票、8成債券；股票部分以美國為主，債券方面則可分為二部分，一半放在投資等級債及公債，另一半則是高收益債及新興市場債。其中，新興市場債最好以美元計價為主，高收益債則可留意信用評級在B至BB等級的債券，違約風險相對低很多。

過去經驗顯示，一旦投資組合加入債券配置，便可有效緩和整體資產波動；而挑選債券基金，貨幣避險策略是關鍵。意即經理人操作時，會針對「非美元」計價幣別部分進行完全避險，使基金績效只會單純受美元走勢影響。接下來，市場震盪在所難免，預料美元走勢仍將有一定支撐，投資人配置債券時，或可參考美元對沖基金。

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