理財
2020.04.16 06:00

【基金講堂】高配息ETF績效反而比較差

文|蕭世斌    攝影|陳俊銘

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具成長性的公司,配息通常不會太高,以台積電為例,配息率約60%。
具成長性的公司,配息通常不會太高,以台積電為例,配息率約60%。

近年高配息的股票型ETF頗受青睞,顯然國內投資者還是喜歡配息標的。然而,現金配息真的那麼重要嗎?投資看的是整體報酬,現金配息不過是其中一部分。

ETF是基金的一種,債券ETF持有多檔債券,股票型ETF持有多檔個股,至於高配息股票型ETF則持有多檔配息率較高的股票。但不論哪一種標的,獲利均包含配息及價差,唯有總投資報酬率才能反應真實的績效。

而債券型ETF屬於固定收益的一種,但也有債券ETF的價差非常驚人,就以最近受美國聯準會降息效應為例,我持有的美國公債20年期ETF,帳上不含息報酬率都有57%之多,現金配息簡直小巫見大巫。

有現金需求 穩定配息佳

更何況股票型ETF,配息主要是來自現金配發及借券獲利,但不要忘了股票型ETF持有個股的組合,價差往往才是決定獲利的主要因素。以這次疫情來看,高配息股票ETF淨值也是應聲而下,如果投資者眼光只在配息,遇到這次股災就會有深刻體會。

配息愈多也不見得是好事,除非是有現金需求的人,穩定配息才是重點,否則配息愈多總報酬愈小。下表所示,0050這檔ETF的殖利率顯然低於號稱高股息的0056,可是總報酬卻比較高。不是說哪一檔比較好,而是看個人需求,有現金需求的投資者選0056,否則就是0050。

股票型ETF持有一籃子個股,ETF的配息來自這些個股的配息,然而配息率愈高的股票,成長力道愈弱,因為企業成長需要資金再投入。如台積電去年每股盈餘13.32元,每股只配發現金8元,配息率為60%;同年度中華電每股盈餘4.23元,每股配發現金4.48元,配息率105%。

從配息角度看,中華電不只把賺到的全部配出來,還吐出了往年累積盈餘,顯然中華電已無成長機會,否則哪有這麼多現金可配。反過來看,台積電配的比賺到的少,通常也代表成長機會大。事實上,投資不能只看配息,而應該看含息報酬率。

再次強調,ETF本身就是一檔基金,配息來自個股所配發的現金股利,一檔過於堅持配息的ETF,會損及ETF的獲利成長,也就是資本利得會縮水。除非是已退休人士,每月有固定現金需求,否則拿到的配息沒有再投入就沒有複利效果。

更新時間|2020.04.13 19:51

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