美國聯邦通訊委員會（FCC）9月11日發布規則，針對通訊供應鏈的國家安全漏洞進行補強，消息一出引發市場關切，更有網友關注對復華中國5G通信ETF（00877）的影響。資深財經媒體人阮慕驊指出，新規主要是堵住舊制度的結構性漏洞，將審查下探至「帶邏輯的硬體組件」，但核心中國廠商並未被直接列入禁令，00877強勁的基本面並未改變，此新規僅為市場雜音而非轉折點。
阮慕驊分析，舊制度以成品設備為單位，不在受限清單上的廠商可將清單企業的晶片組裝洗白，新規實施後，只要裝置內含清單企業生產的邏輯硬體組件，整台裝置就可能無法取得授權。這代表美國對AI硬體供應鏈的監管，已從整機層級下探至關鍵零件。
不過阮慕驊表示，FCC並未採納最激進的版本，禁令並未擴大到所有外國對手控制企業的組件，中際旭創、新易盛、東山精密、天孚通信等中國光通訊核心廠商均未被直接納入限制。他提及，主因在於中國供應商掌握全球六至七成的光模組，目前市場供給吃緊，若強行禁止將拖慢美國自身的AI基礎建設，因此監管節奏仍受制於供給現實。
阮慕驊根據產業數據表示，目前並未出現訂單轉移現象。美商Coherent與Lumentum最新財報優異，並未提及接獲轉單；中國光通訊龍頭業績更是亮眼，中際旭創上半年營收年增182%、淨利年增242%，並宣布40億至80億元人民幣的回購案；新易盛營收翻倍，股權激勵條件更給出未來的成長路徑。顯示產品正加速向800G與1.6T升級，需求並未消失。
針對00877的影響，阮慕驊認為應分兩層看待，一是「曝險程度」，00877前十大持股約佔六成，新易盛與中際旭創高居前兩大，東山精密、天孚通信、源傑科技也在其中。若未來受限名單擴容，淨值將直接受影響，這是投資人需承擔的風險。
二為「方向一致性」， 截至8月底，00877前十大持股全數進入中國公募基金重倉前30名，顯示法人籌碼方向高度一致。
阮慕驊總結，目前監管與基本面呈現反向發展，規則雖收緊，但訂單與獲利持續擴張。00877的中長期支撐來自AI資本支出與高速互聯需求，這一趨勢並未改變。未來需持續追蹤三個關鍵變數：受限清單是否新增光通訊企業、邏輯組件認定範圍是否擴大，及美國本土產能何時能替代，在這些變數未出現實質變化前，新規對00877僅是市場雜音。
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