理財
2018.03.07 22:06

【退休大叔滾雪球】好簡單!達人的買價、賣價這麼算...

文|劉以親    攝影|吳貞慧 王均峰

近幾年書市出現不少提倡「存股理財」的財經書,溫國信可以算是存股先驅,他依循股神巴菲特的雪球理論,悟出一套雪球股投資術,還因此被稱為是「雪球股達人」。

雪球理論是巴菲特的人生哲學,他曾在自傳中表示:「人生就像滾雪球,最重要的是,要找到濕漉漉的雪和長長的坡道,那麼雪球就會越滾越大。」套用到投資理財上,濕漉漉的雪是「投資報酬率」,而長坡道指的是「時間」,也就是說,只要能找到正報酬的標的,長期複利投資,財富就會像雪球般越滾越大。

好奇被稱為是「雪球股達人」的溫國信如何選股?溫國信透露,台股多達1600多檔股票中,自己定期追蹤的倉儲股約100檔,包括大型股、小型股、定存股及景氣循環股等,像是裕融、台汽電、兆豐金都是他追蹤多年的倉儲股。

「大型股從台灣50和兆豐藍籌30成分股挑,小型股最好是產品稀有、商業模式獨占或寡占,定存股就是每年穩穩配息,這3類都可以用現金殖利率評價法選股,唯獨景氣循環股不適用。」溫國信分享。

溫國信表示,買股要等便宜價,當個股漲到昂貴價就該出場選擇更好的標的。
溫國信表示,買股要等便宜價,當個股漲到昂貴價就該出場選擇更好的標的。

現金殖利率評價法指的是,他會以個股過去5年平均現金股利為基準,只要股價符合平均股利的20倍標準,為合理價。他舉例,假設1檔個股過去5年平均現金股利發放1元,那麼該檔個股的合理價就是20元(1元股利乘以20倍),而合理價若是換算為現金殖利率評價,就是5%(1元股利除以20元股價)。

但溫國信買股堅持要等便宜價。便宜價怎麼判斷呢?「20倍是合理價,但為了避免判斷錯誤、股價下跌,因此保守預留20%的『安全邊際』,這就是便宜價。」他說明,20倍向下預留20%是16倍,也就是說,只要股價在平均股利的16倍以下,就是便宜價,若換算為現金殖利率即為6.25%(1元股利除以16元股價)。

溫國信認為,當股票出現便宜價時適合進場,相反的,當股價漲到昂貴價時,則要出場。而昂貴價標準是平均股利的32倍,也就是當現金殖利率跌到3.125%(1元股利除以32元股價)以下時,便是時候出場選擇其他更好標的。

溫國信看好散裝航運股可望受惠運價回升。(翻攝自台船官網)
溫國信看好散裝航運股可望受惠運價回升。(翻攝自台船官網)

在溫國信的觀念裡,這套現金殖利率評價法適用大型股、小型股及定存股,但卻不能套用在有景氣循環的產業裡,像是航運、原物料相關等,進場必須深入分析這些產業個別的景氣循環正處於榮或衰的位置。

「電子DRAM產業也有景氣循環,但我不懂就沒碰,反而長期有研究利率跟航運,我看好接下來升息會帶動金融股表現,另外,航運股雖然前幾年受運價崩跌拖累,但波羅的海指數已經從2016年2月的290點低點,漲回至近期的1200多點,像是裕民、慧洋等散裝航運股可望受惠。」溫國信這麼分析。

 

波羅的海指數(BDI指數)

資料來源:鉅亨網,2018/2/26
資料來源:鉅亨網,2018/2/26

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