理財
2020.04.02 05:59

【基金講堂】債券保守配置 才能發揮防禦效果

文|綠角

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疫情衝擊,美股大跌,持有債券類別如果是高收益債或新興市場債,一樣與股市齊跌。
疫情衝擊,美股大跌,持有債券類別如果是高收益債或新興市場債,一樣與股市齊跌。

今年2、3月全球股市大跌,讓許多投資朋友蒙受損失。股債搭配的資產配置,債券部位是否有發揮防禦效果呢?

從表格可看出全球股市明顯下跌的3個營業日,美股重挫,但美國公債如實發揮保護效果,國際投資級公債效果其次。至於公司債,即便是投資級標的,在真正危機時刻的保護效果卻不是很好。而高收益債與新興市場債則毫無保護效果,與股市齊跌。

長債價格跌 喪失保護作用

所以債券是否會在股市下跌時帶來保護效果呢?答案是未必,要看債券類別。這就是為什麼在進行資產配置時,債券部位大多會選用高評等、相對安定的公債資產。因此,假如看到有人用「股債齊跌」批評股債搭配沒有發揮效果時,恐怕是因為錯誤的債券選擇,而不是資產配置失去效用。

另外值得留意的是,在股市下跌過程中,並不是所有美國公債都有保護作用。以3月11、12日為例,3年期跟5年期美國公債殖利率基本上是持平的。但10年期跟20年期公債,殖利率卻分別上升了0.06%跟0.14%。殖利率上升代表債券價格下跌,也就是在3月12日全球股市下跌時,長年期美國公債也一齊下跌。

這是一個很特別的狀況,長期公債失去保護效果。理由是因為3月9日,美國長年期公債殖利率達到歷史低點,10年期僅0.54%、20年期為0.87%,而同一天,5年期公債有0.46%的殖利率。

超低的長年期公債殖利率出現後,債券投資人不禁想:「為什麼要承擔長年期公債更高的利率風險,才多拿零點幾趴的殖利率?」於是開始調整債券部位,離開長年期債券,轉往中、短年期債券。這是造成3月後半股市下跌時,長年期美國公債幾乎沒有保護作用,大多跟股市一齊下跌的原因。

所以重點在於,資產配置的債券部位不要冒險。不要太多的信用風險,所以不使用公司債與新興市場債;也不要冒太高的利率風險,所以不買長期債。在債券部分保守配置,使用中短年期的高評等公債,才會是股市下跌時的安定部位。

綠角小檔案

財經作家,著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法,是台灣低成本指數化投資的倡議者。

更新時間|2020.04.01 21:32

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