群創（3481）目前仍處於營運轉型階段，今年第2季雖受品牌廠拉貨動能趨緩影響，但公司持續優化產品組合並提高高毛利業務比重，帶動單季毛利率微幅提升至14.6%，營益率2.6%亦符合預期。法人指出，群創費用控管較佳帶動營業利益表現，但受記憶體價格上漲壓抑消費電子需求影響，下半年面板本業展望轉趨保守。官股投顧出具報告指出，由於上半年品牌客戶已有提前備貨情況，群創預期第3季整體面板需求將轉趨平緩，非標準化及非顯示器業務估與第2季持平，標準化消費性產品則面臨季減高個位數壓力。電視方面雖全球出貨量預估年減，但群創聚焦50吋以下市場，出貨量仍可望持平至小幅成長；筆電中長期則看好AI PC換機需求，同時須留意中國大尺寸面板產能提升與整機庫存去化速度的市場風險。
在傳統顯示器需求偏弱之際，群創積極擴大非顯示器領域布局，將資源重兵轉向扇出型面板級封裝（FOPLP）與玻璃基板封裝，被視為下一階段轉型關鍵。隨AI與高效能運算帶動需求，相關封裝市場規模預估將由2024年的6.5億美元大幅成長至2030年的80億美元。群創運用既有大尺寸製造能力切入半導體封裝，從客戶產品設計階段即深度參與，由於驗證週期長且技術無法單靠資本快速複製，形成極高進入門檻。現階段初階Chip First產品每月出貨量已超過4000萬顆並維持雙位數成長，未來並將針對玻璃通孔等新技術尋求夥伴共同投資。資產配置方面，群創目前持有約844億元現金，自2024年以來陸續處分多座廠房後，目前暫無進一步處分計畫，未來營運重心與銀彈將更加集中投入先進封裝新事業。
針對中長期成長焦點，市場高度關注群創封裝業務切入AI供應鏈的龐大契機，後續重心將轉向技術門檻更高的RDL First及玻璃基板核心技術。市場預估台積電先進封裝技術CoWoS將逐漸無法滿足龐大算力所需，已加速開發下一代先進封裝技術CoPoS，而在近日釋出的開發計畫中，群創已確定為重要夥伴，有望帶動獲利結構全面升級。基於不同展望，法人評價出現分歧。部分法人考量面板處於下行循環且實際營收貢獻需時間發酵，維持持有評等與目標價 43元；另一派法人看好先進封裝發展潛力，認為是中長期評價提升關鍵，給予買進評等與目標價 54元，建議本淨比操作區間為1.7至1.9倍；更有法人高度看好台積電合作題材將帶來強勁動能，將評價轉為買進，並給予高達 65元 的目標價。
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