財經中心／師瑞德報導
2025年對於台塑集團（台塑四寶）而言，是極具歷史轉折與挑戰的一年。受到中國大陸石化產能過剩引發的「內捲」效應外溢，以及美國對等關稅政策的衝擊，傳統石化本業深陷紅海泥淖。
台塑（1301）全年大虧逾百億元，創下罕見的虧損紀錄；台化（1326）更出現自掛牌上市以來的首度年度虧損，標誌著產業結構性困境的嚴峻。台塑化（6505）雖靠煉油利差支撐獲利，但烯烴事業仍受拖累。唯獨南亞（1303）受惠於全球AI伺服器與高速運算需求爆發，電子材料事業成為集團唯一的亮點，全年獲利逆勢成長。
展望2026年，四寶普遍認為儘管挑戰仍存，但隨著中國推動供給側改革（反內捲）及降息循環啟動，最壞情況可能已過，將透過轉型高值化與新事業尋求突圍。
台塑公司2025年營運飽受中國大陸新增產能與低價競銷的雙重夾擊。12月合併營收為143億元，雖月增6.8%，但年減13%，主因配合船期安排部分訂單延後交貨，但整體價格仍受市場行情拖累。全年財報方面，2025年合併營收1,754億元，年減12.3%；稅後虧損高達100.5億元，每股稅後盈餘（EPS）為 -1.58元。
虧損主因在於銷售價、量雙跌。中國與美國持續擴增石化產能，加上美國實施對等關稅，導致石化產品需求萎縮，台塑主要產品平均價格下跌幅度介於4%至29%。業外部分，台塑美國公司亦因產品售價下跌認列虧損。
2026年展望： 台塑預期第一季因歲修廠數增加且適逢春節，營收將低於去年第四季。全年展望方面，雖然全球經濟趨緩，但寄望中國「十五五」規劃中的供給側改革能緩解產能過剩，加上降息循環與俄烏潛在和談帶來的重建需求，預期2026年營運將優於2025年。策略上將加速轉型，聚焦電子、醫療等高值化產品及能源轉型。
南亞是四寶中唯一繳出獲利正成長成績單的公司，展現「電子強、化工弱」的極端態勢。12月合併營收221億元，月增4.6%，主要動能來自AI伺服器、高速網通設備及資料中心需求強勁，帶動IC載板、銅箔基板（CCL）等高階材料連續6個月成長。全年財報顯示，2025年EPS達 0.57元，年增35%。
南亞第四季單季EPS達0.62元，創近14季新高，歸功於AI技術與雲端服務融合，推升南亞電路板及電子材料獲利，加上認列南亞科的投資收益。儘管化工與聚酯產品受紅海競爭影響表現疲弱，但電子材料的強勁成長成功抵銷了傳產的頹勢。
2026年展望： 南亞看好AI創新應用持續加速，中高階材料與銅價維持高檔，預估2026年業績將明顯回升。1月及第一季雖有春節因素，但電子材料需求暢旺，預期營收表現將相對穩健，公司將持續擴大與同業合作並加速轉型。
台化2025年營運面臨嚴峻考驗，寫下掛牌以來首度年度虧損的歷史紀錄。12月合併營收219.7億元，月增5.2%，但年減19.5%。全年財報顯示，稅後虧損54.88億元，EPS為 -0.94元。
虧損核心原因在於中國超大產能的低價競爭，以及美國對等關稅打亂供應鏈。雖然下半年啟動「瘦身行動」，集中生產並放棄紅海市場，成功讓第四季損益兩平，但仍無法彌補上半年的鉅額虧損。
2026年展望： 台化董事長指出，中國已開始啟動「反內捲」措施，且印度市場重新開放，加上瘦身計畫成效顯現，預期2026年營運將比2025年改善。未來策略將集中於差異化產品（如合膠市場），並拓展新事業如微光技術、碳化矽研發及氫氣純化設備，力求擺脫虧損陰霾。
台塑化呈現「油強塑弱」格局。12月合併營收529.3億元，月增13.1%，主因煉油廠定檢結束產量提升。全年財報方面，2025年稅後純益99.4億元，EPS為 1.04元，年增65.1%。
獲利成長主要來自煉油事業，受惠於外銷油品價差穩健及內銷吸收金額減少，產能利用率提升帶動獲利。然而，烯烴事業（輕裂廠）仍深受中國新增產能衝擊，輕油價格下跌導致庫存損失，加上產品利差縮小，虧損幅度擴大，拖累整體表現。
2026年展望： 預期上半年油市供給過剩，油價疲弱，下半年若OPEC+減產有望回升。煉油部分，柴油與汽油價差預期逐季波動但保持穩健；烯烴部分，因中國2026年仍有485萬噸乙烯新產能投產，輕裂廠毛利短期難以反彈，第一季預估產能利用率僅56%，將視需求動態調整。
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