財經中心／廖珪如報導
2026年全球石油市場經歷一場由地緣政治風險驅動的風暴。本土券商出具報告分析，長期被視為全球能源供應最脆弱咽喉點的荷姆茲海峽，因軍事衝突而實質關閉，導致每日近千萬桶的原油供應被迫中斷，徹底顛覆市場原先對供需寬鬆的預期。根據美國能源資訊署（EIA）於2026年4月發布的最新數據，這場危機的核心特徵在於供應端的極度且快速緊縮。海峽承載全球近20%的石油供應，其關閉不僅立即引發波斯灣產油國大規模停產，更導致全球石油庫存由累積轉為急劇消耗，推動布蘭特原油價格在第二季飆升至每桶115美元。
EIA分析指出，全球市場由2025年每日庫存增加233萬桶的過剩局面，逆轉為2026年全年平均每日減少30萬桶的緊縮狀態。今年全球總產量預計降至每日1.0427億桶，在衝突最嚴峻的第二季，全球庫存面臨每日高達510萬桶的劇烈消耗。然而，這場由供應端風險驅動的失衡具備階段性，隨著假設衝突於4月結束且供應鏈逐步恢復，2027年全球產量預計將回升至每日1.0947億桶，遠高於預估消費量的1.0616億桶，屆時市場將再度轉為每日331萬桶的過剩格局。
這場供應危機主要源於物流瓶頸，導致波斯灣產油國因儲油槽滿溢而被迫大規模停產。中斷規模預估在今年4月達到每日909.6萬桶的巔峰，其中以伊拉克與沙烏地阿拉伯受創最深，3月停產量分別高達282萬桶與190萬桶。即使衝突迅速落幕，處理油輪積壓與航線調整仍需漫長過程，供應預計要到年底才能正常化。更深遠的威脅在於卡達天然氣（LNG）設施遭到破壞，高達17%的出口產能受損且修復期估計長達五年，這將導致全球天然氣市場在原油供應恢復後，仍面臨長期的結構性緊縮與價格溢價。
在這場危機中，石油輸出國組織（OPEC）作為市場穩定器的功能完全失效。根據EIA報告，其剩餘產能從2025年的每日421萬桶，驟降至2026年的120萬桶，遠低於過去十年的平均水準。在第二季封鎖最嚴峻時刻，剩餘產能更萎縮至僅每日4萬桶的象徵性水平。這代表在全球每日逾1億桶的消耗量中，市場已毫無彈性調節空間，任何額外的生產事故都將引發油價不成比例的暴漲。隨著停產設施重啟，剩餘產能預計要到2027年才能重新積累並回升至每日384萬桶的高位。
基於衝突於今年4月結束的核心假設，布蘭特油價有望從第二季的峰值回落，EIA預期2027年平均價格將降至每桶76美元。然而，此預測仍面臨三大潛在風險。首先，若海峽封鎖時間延長，庫存進一步耗盡將使高油價與通膨壓力持續更久。其次，區域內能源基礎設施的永久性損害將造成長期供應缺口。最後，高昂的能源價格已導致2026年全球石油需求成長預測腰斬至每日60萬桶，若高油價進一步引發全球經濟疲弱，2027年產能回升時，需求端的疲軟恐將大幅放大產能過剩的壓力。
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