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2018.03.21 22:00

【基金講堂】美國持續升息 準確預估債券報酬率變動

文|蕭世斌

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美國升息趨勢持續,債券價格因而會受到影響,而債券期間愈長,對利率波動愈敏感。圖為聯準會主席鮑威爾。(東方IC)
美國升息趨勢持續,債券價格因而會受到影響,而債券期間愈長,對利率波動愈敏感。圖為聯準會主席鮑威爾。(東方IC)

許多投資人都知道債券價格會受利率影響,殖利率上揚時,債券價格就會往下跌,反過來也是一樣。債券型基金或ETF因為持有多檔債券,淨值當然也會隨著利率而波動,只是波動程度每檔基金或ETF都不同,有些比較敏感,有些較為遲鈍。

敏感程度到底有多大,可以使用修正後存續期間預估,例如修正後存續期間5年,那麼殖利率每上升1%,債券報酬率會有5%虧損。反過來亦同,殖利率下跌1%,債券報酬率會有5%獲利。

因為修正後存續期間是衡量波動程度指標,所以不論是主動型基金或被動型ETF,都會標示存續期間(duration)或修正後存續期間(modified duration),由於都以年為單位,常被誤認為屆滿期(maturity),其實2者意義完全不同,存續期間是利率敏感程度,數值愈高愈敏感,而屆滿期是持有債券到期年數。

 

存續期短 利率敏感較低

一般投資者只關心修正後存續期間,因為代表殖利率每上升1%,債券會損失多少百分比的報酬率。但有時候基金只會列出存續期間,這時候就得轉換一下才行,公式如下:

修正後存續期間=存續期間/(1+殖利率)

例如元大美債20年,追蹤的是ICE美國20年期以上的公債,2018.3.6查得資料該ETF的平均屆滿期為26.05年,而存續期間為18.01年,殖利率3.11%,換算修正後存續期間為17.47年(=18.01/(1+3.11%)),有了這數據就可以知道殖利率每上升1%,該檔ETF的淨值會下跌17.47%。以2018.3.6收盤價35.62元來說,若未來殖利率上升1%,可以預估淨值會掉至29.40元。

下表列出元大投信發行的國外債券ETF,表中數據是加權平均後的數值,最後一欄修正後存續期間就是該檔ETF對殖利率敏感的程度,而屆滿期只是債券到期的年數。從表中數據可以看出債券期間愈長,存續期間就愈大,對利率的波動愈敏感。不喜歡淨值波動太大的投資者,可選擇存續期間較短的標的,只是投資報酬率會較低。投資鐵律,高風險高報酬!

不過話說回來,持有美國公債就是借錢給美國政府,殖利率上升或下降都不會影響配息的領取及到期本金,也就是說,只要是閒錢就可以買進持有,反正不買賣就不要管殖利率變動,持有期間愈長,殖利率波動對報酬率的影響愈少。

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元大投信發行的ETF

資料來源:元大投信網頁
資料來源:元大投信網頁

更新時間|2018.03.19 11:28

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