投資媒體《FinBold》報導，知名經濟學家澤伯格（Henrik Zeberg）示警，美股正邁入所謂的「終結階段」。他認為疲弱的經濟基本面，如今正被風險資產的強勁末升段行情所掩蓋。
澤伯格於5日在美國6月就業報告公布後，於社群平台X發文分析，直指經濟與金融市場之間出現愈來愈明顯的落差。雖然官方公布的非農就業數據顯示就業溫和成長，但家庭調查數據卻顯示，當月全職工作機會流失逾50萬個，反映勞動市場的實際狀況可能正在惡化。
澤伯格認為，儘管經濟走緩跡象浮現，投資人仍持續將股價推向高點，這正是牛市進入最後階段時常見的典型現象。
儘管長線看法偏空，澤伯格並不認為這波漲勢會馬上告終。他反而認為，在市場資金充沛、投資人樂觀情緒仍濃厚的情況下，股市可能還會再衝出一波末升段漲勢。他將當前環境形容為典型的末升段「噴出行情」（blow-off top），即便經濟條件持續轉弱，資產估值仍會繼續攀升。
根據他的市場架構推算，標普500指數有望上看6800點至8200點區間，才會迎來重大反轉。以目前指數約落在7500點的水準來看，澤伯格認為距離循環真正見頂，可能還有一段上漲空間。
澤伯格指出，多項經濟指標顯示，市場榮景表面之下的脆弱程度正在加劇，包括民間企業聘僱步調放緩、消費者違約率上升、勞動參與率走弱，以及家庭調查中全職就業出現的明顯下滑。他認為，這些跡象顯示美國經濟其實已經開始走下坡，只是股價目前仍徘徊在歷史高點附近，尚未反映出這股趨勢。
澤伯格表示，聯準會的政策支持或許能延長這波漲勢，但如果經濟情勢持續惡化，恐怕終究無法阻止市場最後迎來下修。除了股市之外，他也警告，一旦市場情緒出現轉向，加密貨幣與其他風險資產同樣可能面臨重挫。
澤伯格的長線展望認為，隨著領先與落後經濟指標逐漸同步惡化，衰退風險將在2026年底前持續升溫。他先前也曾提出示警，若金融環境緊縮進一步引發更大範圍的信貸緊縮，最終這場經濟下行的嚴重程度恐怕不亞於、甚至超越2008年金融海嘯的規模。
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