輝達（NVDA）本益比跌回2019年初水準，股價也從5月高點重挫16%，市值蒸發逾1兆美元。《The Street》報導，這是輝達自AI熱潮啟動以來，第一次出現這麼明顯的估值訊號，過去外界普遍認為GPU與資料中心晶片需求強勁，足以讓股價不太受本益比修正波及，如今這個假設正被市場現實打臉。
回顧過去三年多，華爾街幾乎把輝達當成參與AI浪潮最保險的賭注，股價一路狂飆，市值從2022年11月30日、也就是ChatGPT問世當天的約4220億美元，一路衝上如今的4.98兆美元，等於暴漲近1080%，足足翻了11.8倍。儘管公司成長故事沒有變調，但市場已經不再把它當成理所當然的贏家來定價。
《The Street》引述彭博分析指出，輝達目前本益比約落在18倍，是自2019年初以來最便宜的遠期估值水準。即便輝達的成長力道依舊強勁，這個倍數如今甚至低於標普500指數逾20倍、那斯達克100指數近23倍的本益比，等於是「成長股卻用不到大盤的估值在交易」。
股價方面，輝達從5月14日創下的歷史高點回落約16%，資金明顯往其他半導體股轉移。美光（Micron）就是最大受惠者之一，今年以來股價飆漲逾232%；超微（AMD）與英特爾（Intel）今年的表現同樣大幅超車輝達。換句話說，輝達雖然仍是AI基礎建設不可或缺的一環，但市場已經不再為這個龍頭地位埋單溢價。
儘管股價回檔，多家投行仍維持買進評等。美銀證券給出350美元目標價，分析師Vivek Arya認為，輝達近期弱勢反而創造「加碼」的進場機會；高盛目標價285美元，分析師James Schneider指出目前估值已反映市占率疑慮，但仍隱含強勁AI成長動能；摩根士丹利給288美元，摩根大通與瑞銀則分別開出280美元目標價。
技術面上，根據Barchart資料，輝達股價目前約在204美元附近，站上5日線197.80美元、100日線197.27美元與200日線191.40美元，顯示長線買盤仍在防守。不過股價仍卡在50日線209.52美元之下，這也是短線第一道壓力，若能站穩209至210美元區間，反彈才算比較站得住腳；下檔則要留意201至202美元、197至198美元兩個支撐區，跌破恐重新測試191美元的200日均線。目前相對強弱指標落在50至55之間，屬於中性水準，但波動度仍偏高，14日平均真實區間約7.13美元，波動幅度約3.5%。
輝達要重新贏回過去的估值溢價，光靠「AI需求強勁」這句話已經不夠。接下來的財報，必須證明AI支出真的能轉化成實質獲利，而不是被升息壓力、資本支出疲勞或資金轉向便宜晶片股所吞噬。
從上一季表現來看，公司底氣其實不差。輝達公布2027財年第一季營收達816億美元，年增85%，其中資料中心業務貢獻752億美元，顯示核心AI引擎依舊強勁，且已連續四季獲利數字大幅超出市場預期。只是這次投資人的期待值明顯被墊高了。
根據《The Street》引述的Seeking Alpha資料，輝達下一份財報預計8月19日盤後公布，市場共識每股盈餘為2.08美元，營收預估916.3億美元。值得留意的是，過去90天內分析師調升每股盈餘預估共34次，僅3次調降，顯示市場信心尚未完全潰散。這代表下一季財報必須一次做到兩件事：確認成長曲線沒有斷，同時把市場對估值的信心找回來。
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