文|鄧麗萍    攝影|王均峰 吳貞慧 鄒保祥 陳俊銘    繪圖|林媛婷 

被視為明日之星的生技股,歷經暴漲暴跌的夢魘後,已逐漸從本夢比回歸本益比。專家建議,投資具有實質獲利的保健食品、醫材股較穩健,新藥研發需時,不宜重押,同時要耐得住長時間等待。

沉寂多時的生技股,終於擺脫低迷!過去2年重挫的櫃買生技醫藥指數,今年最高漲幅達20%,雖然5月以來受外資賣超台股拖累,漲幅縮小為逾12%,但仍是櫃買指數同期漲幅1.28%的10倍之多。

 

中裕領軍攻 利多不斷

生技股鳴起反攻號角的主角之一,就是中裕新藥,3月以愛滋病新藥「TMB-355」取得美國食品藥物管理局(FDA)藥證,創下台灣首例,同時生技股也擺脫過去浩鼎和基亞因解盲結果不如預期、股價暴跌的夢魘。

不僅如此,生技新兵也愈來愈多,據櫃買中心統計,今年來有20家公司上櫃,生技股有慧智、金穎生技、益得、高端疫苗、達邦蛋白、奈米科技、皇將等7家,再掀一波生技股投資熱。

中裕的愛滋病新藥3月取得美國FDA藥證,創下台灣首例。
中裕的愛滋病新藥3月取得美國FDA藥證,創下台灣首例。

且生技業是政府力推「5+2創新產業」的重點產業,而九合一大選將於年底前登場,政策利多可望持續釋出,預料對生技股也有推升作用。與此同時,中國醫療改革如火如荼,研發有成的台灣製藥廠有機會成為合作結盟對象,挹注獲利。

從拿藥證、拚獲利,到中國醫改、選舉牛肉等,生技股利多題材遍地開花,然而,生技是相當複雜的領域,次產業廣泛,遍及新藥、學名藥、醫療器材、基因檢測、醫美、保健食品、農業生技等,尤其新藥更涉及專業知識和高度不確定性,投資門檻相當高。

面對具「本夢比」行情的生技股,投資人既期待又怕受傷害,若想參與生技股漲升行情,該如何穩健獲利?本刊採訪3位投資高手,包括生技股占投資部位逾5成的台股達人歐斯麥,擁有深厚生技業資歷的藥學博士、富蘭克林華美全球醫療保健基金經理人廖昌亮,以及熟悉法人籌碼的大慶證券自營部主管林明謙,歸納出3個生技股投資心法,讓投資人買得更安心。

 

心法1 依屬性投資 避新藥股

首先是認清自身投資屬性,醫療器材、保健食品股有實質營收獲利,適合穩健型投資人;而新藥股風險較大,宜採衛星配置,並以中長線心態布局。

「生技是未來5到10年最具爆發性的產業,值得花時間研究。」看好生技股的歐斯麥指出,台灣生技業已慢慢形成聚落,加上眾多題材擁抱,已是趨勢所在,但並不意味會馬上漲。他建議散戶應以有實質營收獲利的生技股為主,如保健食品、醫材等,需求量看得到,而且屬於耗材,「新藥股爆發力強,但這股力道不知何時發生,適合有閒錢、可以擺上3至5年的長線投資人,或配置小部分資金,當作衛星持股。」

7月中旬舉行的生技月,總統蔡英文(右3)親自出席站台,顯見政府對於發展生技業的重視。
7月中旬舉行的生技月,總統蔡英文(右3)親自出席站台,顯見政府對於發展生技業的重視。

林明謙也說:「連法人都不太敢投資新藥股。」新藥研發很燒錢,通常由創投資金先投入,法人會等臨床2、3期通過再介入,等待期才不會那麼長,「而且新藥研發風險很大,結果都是一翻兩瞪眼。」另從今年來漲幅前10大的生技股來看,保健食品、醫材和製藥廠為大宗,新藥研發僅3家,可見不需特別追逐新藥股,獲利一樣強強滾。

 

心法2 觀察EPS 跟緊法人

第2是掌握基本面和籌碼面,醫材、保健食品股可從獲利穩定性和成長性,挑出績優股,同時追蹤法人布局。

新藥股爆發力強,但等待期較長,適合當作衛星持股。
新藥股爆發力強,但等待期較長,適合當作衛星持股。

「醫材、保健食品股主要看產能、銷量和市場拓展潛力。」林明謙建議,挑醫材、保健食品股首先要檢視獲利穩定性和成長性,「如果近3年每股純益(EPS)持穩或成長,買了比較安心。」

其次是觀察籌碼,尤其是投信買賣動向,「如果投信在1到3個月內都持續買進或加碼,就可以跟進法人的腳步,同時要避開法人大幅賣超的生技股。」林明謙解釋。

醫材股主要看產能、銷量和市場拓展潛力,選股須檢視近3年獲利穩定性和成長性。
醫材股主要看產能、銷量和市場拓展潛力,選股須檢視近3年獲利穩定性和成長性。

歐斯麥也提醒投資人說,生技股的產品同質性不高,每家公司專長不同,須看個別公司競爭力,「投資人要懂得分辨,到底它是漲真的還是漲假的。」倘若沒有基本面支撐,只是跟漲,股價很容易打回原形。

 

心法3 藥證非絕對 可等解盲

第3是追蹤後續成果,新藥股不僅要關注臨床實驗結果,即使拿到藥證,也要持續觀察新藥上市後的銷售狀況。

「生技股的評價方式和科技股很不一樣。」歐斯麥解釋,電子業以消費性產品或硬體為主,主要是看成本、銷量,但這套投資思維在新藥卻不管用,「因為從研發到取得藥證的時程難以預計,而且新藥的銷售和需求有多大,也不易估算。」

曾任職生技公司研發部門多年的廖昌亮指出,新藥的臨床實驗會不會通過,就連專家也未必看得準。而在臨床實驗結果出爐前,股價通常會先漲一波,投資人不妨先行獲利了結,「這就像戀愛是曖昧不明時最美麗,建議投資人不要賭最後一把。」至於保守投資人,可以等到解盲後、或有營收獲利時再介入。

廖昌亮強調,新藥股應每季做研發進度、競爭對手的狀況檢視,即使藥證到手,也要追蹤授權和銷售的狀況,「首先是追蹤新藥開賣後的第1季營收是否如預期,接下來的第2、3季則可以幫助預測全年的銷售量。」

 
 

 

暗藏膨風 投資多小心

「即使拿到藥證,股價也有可能不漲反跌。」歐斯麥解釋,當新藥處於研發期,沒有營收與獲利,市場只能用「本夢比」來評價公司,等拿到藥證後,還要看實質的銷售數字,「如果營運獲利不如預期,股價照樣會跌。」

台股達人歐斯麥認為,生技是未來5到10年最具爆發性的產業,特別是新藥股要做足功課。
台股達人歐斯麥認為,生技是未來5到10年最具爆發性的產業,特別是新藥股要做足功課。

歐斯麥舉例說,中裕的愛滋病新藥今年3月拿到藥證,股價大漲,但5月營收卻掛零,股價也隨之修正,原因是「要等到2020年新竹廠才能量產,而這段期間須花錢蓋廠,EPS一定不好看,未來2、3年才會是營運高峰。」從拿藥證到銷售,收成仍需時間,買新藥股須抱中長線布局心態。

整體而言,隨著新藥股開始邁入藥證收成期,醫材與保健食品類股也繳出年年成長的好成績,生技股行情有機會重返榮耀,但箇中也會摻雜許多炒作膨風元素,投資人想賺生技財,得下足功夫才行。

 
 

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