【台積電決戰2奈米4】2025年營收有望破千億美元 兩關鍵訊息揭台積電成長趨緩

文|林哲良    攝影|陳毅偉
劉德音表示,鉅額資本支出促成台積電的快速成長,而在成長慢慢慢下來之後,這個時候,台積電的配息就會往上衝了。

過去一段時間,台積電董事長劉德音在很多公開場合,再三強調「未來十年是半導體產業非常好的機會」。不單如此,劉德音甚至還罕見地投書外國媒體《Fortune》,重申此一觀點。半導體產業前景看好,台積電財務長黃仁昭表示,未來幾年,以美元計算,台積電營收的年複合成長率(CAGR),預估將落在15至20%之間。若黃仁昭的預測真的實現,那對一家營收已達568億美元的公司而言,真的是非常不容易的一件事情。

相較於黃仁昭,外資摩根大通(J.P. Morgan.)預估,台積電2021至2025年,台積電營收的年複合成長率約可維持17%左右的水準。值得注意的是,依照這樣的成長幅度,台積電營收將於2025年突破1,000億美元大關。屆時,英特爾(Intel)若繼續維持每年1.5~9%之間的緩步成長,以英特爾2021年營收790.2億美元估算,台積電2025年的營收或許有機會超越英特爾。

就營收來看,目前的台積電就像是一頭會奔跑的大象,營運成長動能驚人。而令人好奇的是,台積電究竟何時才會像英特爾一樣,營運開始面臨成長趨緩的困境。要釐清這個問題,或許可以仔細爬梳劉德音與黃仁昭在台積電股東會的談話,從中找出蛛絲馬跡。

黃仁昭表示,在台積電高速成長的期間,公司的股利將會穩定、可持續的繼續下去;原則上,每一季不會低於前一季,而每一年也不會低於前一年。依黃仁昭的話研判,在台積電高速成長期間,股利大幅調升的機率,相當低。

除此之外,劉德音則表示,鉅額資本支出促成台積電的快速成長,而在成長慢慢慢下來之後,這個時候,台積電的配息就會往上衝了;因為那個時候,台積電就不需要那麼多的資本支出。

仔細揣摩劉德音與黃仁昭的話,當台積電資本支出明顯下降,而且股利同時大幅提高的時候,兩個條件都滿足,就是台積電成長趨緩的時刻了。

值得一提的是,永豐投顧預估,台積電2022年每股純(EPS)為34.5元,若以6月10日收盤價530元計算,預估本益比約15.4倍,剛好接近黃仁昭所給出的未來幾年年複合成長率15~20%的下緣。這個巧合,或許意味著,當台積電成長趨緩,市場將不再以成長股看待台積電,而台積電所享有的較高本益比,或許也會跟著下調。

更新時間|2022.06.11 23:19

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