時事
2023.03.02 07:58 臺北時間

【鏡評】日銀新總裁與日圓匯率

日本銀行新上任總裁植田和男將逐步鬆綁僵化的零利率政策,讓日圓匯率溫和升值。
日本銀行新上任總裁植田和男將逐步鬆綁僵化的零利率政策,讓日圓匯率溫和升值。
日圓匯率的升值,可能是2023年影響全球經濟最重大的變數之一,跟「安倍經濟學」緊緊相扣的日圓零利率政策,將在今年正式下台一鞠躬,去年劇烈貶值的日圓匯率,非常可能逐步回升。
關鍵的變化大家都知道了,擔任「安倍經濟學」最核心執行者的日本銀行(中央銀行)總裁黑田東彥,將在4月8日結束長達10年的任期,接替他的是經濟學教授植田和男。
日本人做事謹慎,植田和男上任後當然不會有新官上任三把火、馬上推翻黑田東彥政策的戲劇化轉變,植田還是會穩字當道,維持極為寬鬆、接近零利率的貨幣政策。但是,在美元利率強升、全球主要國家的利率也跟著上揚之後,日圓與美元等貨幣的龐大利差成為金融安定的威脅,植田最重要的任務,就是在不造成股市、匯市、債市混亂的前提下,逐步解開長達10年、已經徹底僵化的零利率政策了。
安倍總理在2015年底提出「三支箭」的安倍經濟學,主軸是財政擴張、自由化的經濟改革、以及超級寬鬆的貨幣政策,但是日本經濟並未產生結構性的改變,三支箭的前兩支:財政擴張與法規鬆綁雷聲大雨點小,最後只剩黑田東彥的超寬鬆零利率獨撐大局。岸田文雄接任首相一年多,早已不再提安倍經濟學,岸田提名植田和男接任央行總裁,也是要走出新局,卸下零利率的包袱,重新找回貨幣、匯率政策的彈性。
那麼,今年日圓匯率會發生甚麼變動呢?這得看植田和男解除零利率枷鎖的時程而定了。不過路徑非常清楚,第一,3月底之前,日圓匯率不會有重大變化,要讓日本企業在完成年度財報時(日本是以3月底作為財政年度結算日),以較低的匯率結算出較大的利潤;其次,4月9日植田接任央行總裁之後,將會逐漸放寬「殖利率曲線控制」(Yield Curve Control, YCC),用白話文來說,10年公債交易利率為零的政策會逐步鬆綁,日本利率將會溫和上升。
其實,放寬YCC在黑田東彥手中已經啟動,他在2018年設定債券利率「浮動區間」為0.1%、2020年底放寬到0.25%,去年12月又擴大到0.5%,最後一次擴大利率浮動區間,讓日圓兌美元匯率從150日圓一路快速升值回127,新總裁植田將會選擇時機,讓浮動區間擴大到0.75%,就會出現日圓利率回升、匯率升值的效果。
日圓匯率去年從115劇貶至150,幅度類似新台幣貶值到40元,造成的衝擊極為劇烈,如今日本面臨貿易赤字、通貨膨脹,還淪為對沖基金綁架的對象,這些都需要引導日圓利率回升,讓日圓匯率溫和升值,才有利於長期經濟穩定發展,方向非常明確,只是政策鬆綁的快慢而已。
更新時間|2023.09.12 20:45 臺北時間

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