財經中心／師瑞德報導
投資人通常認為地緣政治與油價噴發是貴金屬的強心針，但賀利氏（Heraeus）貴金屬分析師卻給出了完全不同的冷酷觀點。歷史經驗顯示，戰爭引發的油價飆升對金價的直接影響其實微乎其微，真正能讓貴金屬「致命」的利空，是隨之而來的經濟衰退。根據最新的報告，美國目前正處於典型的5到6年經濟週期臨界點，衰退的陰影正籠罩著大宗商品市場。
回顧過往幾次重大衝突，石油衝擊往往只是延續了既有的價格趨勢，而非創造新趨勢。20世紀70年代的兩次石油危機發生在金市牛市，價格在衝擊後確實攀升，但一旦美國經濟正式陷入衰退，價格便會見頂並迅速反轉。1990年海灣戰爭則是在金價下跌過程中發生，恰逢衰退導致跌勢延續。賀利氏強調，只有當石油衝擊與衰退「共振」時，貴金屬才會大幅走弱。而目前的局勢正處於極度脆弱的邊緣。
儘管過去一年美國GDP表現良好，但內部的腐蝕已清晰可見。2月非農就業人數大幅減少9.2萬人，失業率微升至4.4%，這些數據顯示勞動力市場正加速轉弱。在此背景下，能源成本上漲將無情地傳導至本已深陷生活成本危機的消費者身上。賀利氏警告，距離上一次衰退已過去6年，這大幅提高了近期陷入衰退的風險。
油價飆升推高通膨預期，迫使市場大幅修正美聯儲的降息空間。目前市場普遍預計年內僅會降息一次，甚至按兵不動。對白銀與鉑族金屬（PGM）而言，衰退的殺傷力將遠高於黃金，因為它們具備更高的工業應用屬性。國際現貨白銀已回落至每盎司80美元關卡，賀利氏直言，若該支撐位失守，銀價恐將一路下探至每盎司72美元甚至64美元的低點。
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