財經中心／廖珪如報導
聯發科（2454）將於4月30日召開法人說明會。法人最新報告指出，儘管短期智慧型手機需求轉弱，但在AI ASIC業務快速成長帶動下，公司營運結構正出現轉型契機，預期未來三年AI相關營收有望超越手機業務，帶動評價重估。法人表示，聯發科2026年第一季營收可望符合市場預期，主要受惠於記憶體價格上漲帶動品牌廠提前拉貨，支撐出貨動能，預期毛利率落在公司指引中位數。展望第二季，受智慧型手機需求轉弱影響，營收恐季減中至高個位數，但毛利率仍有望維持穩定。
需求面方面，法人指出，2026年全球智慧型手機需求恐年減10%至15%，其中中國Android陣營出貨量預估年減20%至30%。不過，聯發科受惠市占率提升，預估5G與4G SoC出貨量僅分別年減7%與14%，優於整體市場表現。
在AI業務方面，法人看好與Google合作的TPU需求強勁，預期TPUv8x（Zebrafish）將於今年7至8月量產，2026與2027年出貨量分別達40萬與150萬至200萬顆。另一方面，聯發科於台積電（2330）3奈米製程投片需求亦有上修空間，反映AI晶片動能強勁。
法人進一步指出，受限於CoWoS先進封裝產能及光罩尺寸需求，下一代TPUv9（Humufish）可能轉採Intel的EMIB封裝技術，有助突破產能瓶頸並推升出貨成長。整體而言，預估聯發科AI ASIC營收占比將由2026年的8%大幅提升至2027年的27%，並有望於2028年下半年超越智慧型手機SoC營收，屆時公司定位將由手機晶片廠轉型為AI半導體公司。
針對市場關注的競爭議題，法人認為疑慮被過度放大。儘管傳出Marvell可能加入Google ASIC供應鏈，但實際參與項目為LPU而非TPU；同時，Broadcom與Google合作延長至2031年，但預期Google將逐步收回關鍵零組件採購主導權，並在ASIC設計上更加依賴聯發科。
投資建議方面，法人指出，短期智慧型手機市場逆風可能壓抑股價表現，但在AI ASIC需求帶動下，長期成長動能明確，預期將推動公司評價重估。據此上調2027年每股盈餘預估2%，並將目標價調升至2,500元，係以25倍2027年預估本益比計算，維持「增加持股」評等。
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