財經中心／林浩博報導
美國AI新創企業OpenAI營收未達標引發震撼，知名美股投資平台「Seeking Alpha」日前刊文，指出信貸市場壓力、職缺數下降，以及營收不如預期等警訊浮現，顯示AI泡沫已出現裂痕。就連半導體類股上週創下歷史新高的表現，恐怕也是泡沫破滅前的不祥預兆。
科技產業分析師富德（James Foord）在平台撰文，直言AI產業內部已浮現裂痕。他指出泡沫即將破滅的第一個跡象，將出現在信貸市場，並建議投資人追蹤觀察信貸利差。比如甲骨文（ORCL）的五年期信用違約交換（CDS），於3月創下高點，儘管隨後回落，上週又再度攀高。文章認為，這顯示甲骨文儘管資金充沛，砸錢投資數據中心不手軟，也仍尋求融資。
文章指出，債券市場壓力會提早股市6至12個月顯現。以1990年代末期的電信業為例，信用狀況出現惡化，股市仍呈現上漲表現。過去十年，WorldCom、Qwest、Global Crossing等電信公司為了鋪設光纖電纜，總共投入約5000億美元。雖然當時網路使用量每100天就會翻倍成長，但隨著業者都在爭搶同一市場，藍海淪為廝殺激烈的紅海，鉅額投資越來越難以產生獲利回報。終於信貸市場惡化，2000年網路泡沫破裂，電信股短短兩年就蒸發了2兆美元市值。
文章點名泡沫破裂的第二個跡象，則是招聘數字。富德警告，如果職缺數在2026年持續下滑，那恐怕代表大事不妙。雖然AI能夠提升企業效率、使之更加精簡，同時標普500指數的利潤率達到歷史最高水準，然而短期內失業率上升所造成的消費減少，依然會衝擊經濟。此狀況的發生，將逆轉AI帶來的良性循環。
至於第三個跡象，富德直言企業支出數字「不會說謊」。他指AI熱潮的敘事所以成立，背後是對企業營收的高度預期。比如OpenAI原先預估2029年營收會突破1000億美元，但隨著對手Anthropic帶來激烈的競爭，上週該公司被迫將預測下調。
文章分析，原因很簡單，因為不論AI市場規模多麼地龐大，新的競爭者總會增加，同時估值也在攀升。企業實際營收和預估的脫節，終將紙包不住火，重演網路泡沫破滅的慘劇。
最終，文章示警半導體指數創新高。近期，費城半導體指數創下驚人的連續18個交易日連漲紀錄，但1999年追蹤半導體的SOXX指數，同樣提早那斯達克指數觸頂。
富德預測，未來數週或數月，AI泡沫將轉向所謂的「科技七巨頭」（Mag 7）這類相對安全標的，重現2000年代初期股市歷史性崩盤前夕的分化表現。AI產業衰退風暴在即，他建議投資人適時獲利了結、分散投資低相關性資產，並專注於財務強健的高勝算標的，比如壟斷高端晶片代工技術的台積電（2330），以及Google（GOOGL）這類在AI以外仍成長空間巨大的公司。
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