理財
2020.06.05 05:59

【達人理財】期貨天王轉做長線投資 張松允鎖定雲端押注逾10億

文|葉霈萱    攝影|林育緯 董孟航 王均峰    繪圖|米承鶴 
「期貨天王」張松允不操作期貨了,如今他轉做長線投資,放慢腳步接觸自然、閱讀經書。
「期貨天王」張松允不操作期貨了,如今他轉做長線投資,放慢腳步接觸自然、閱讀經書。

出身彰化務農家庭、高工畢業的張松允,憑著對投資市場的好奇與熱情,以20萬元本金一頭栽進股票與期貨中,37歲就賺進10億元;但也曾因2顆子彈事件,1天內慘賠3億元。「億來億去」是「期貨天王」張松允的傳奇故事,不過,縱橫股市三十餘年後,年逾五旬的他不再搶進殺出,而是放慢腳步轉做長線投資,如今生活既穩健又愜意。

張松允投資小檔案
  • 出生:1967年 
  • 現職:專業投資人 
  • 投資經歷:32年
  • 學歷:國立員林崇實高級工業職業學校
  • 經歷:元大京華期貨經理事業董事長、力武機電董事長等
  • 投資心法:鎖定科技趨勢,挑出具護城河的好公司長期投資

「我已經5年不操作期貨了,現在改做不太花時間的長線投資,可以多多接觸自然、閱讀經書。」這一天張松允帶著我們在公園中漫步,分享近來讀《道德經》的體悟,「人常想要有所作為,且欲望無窮無盡,是與自然法則相牴觸的。順著天地間運行的規律與變化而動,才能保持初心。」他操著一口親切的台灣國語邊走邊說。

 

賠健康賺錢 轉念捨期貨

理著乾淨俐落的平頭、穿著簡單質樸,這位在股市中賺進上億身家、家喻戶曉的昔日「期貨天王」,看起來就像個鄰家阿伯。問起過去的豐功偉業,張松允淡淡地笑了笑說:「我投資的初心只是想改變生活,後半輩子舒適地過。達成這個願望後,可以放慢腳步了。」

對於國際市場動態侃侃而談,張松允三十多年股齡的餘裕表露無遺。
對於國際市場動態侃侃而談,張松允三十多年股齡的餘裕表露無遺。

曾是年交易量達數百萬口期貨的大戶,豐厚資產讓他無後顧之憂,如今張松允則完全不碰期貨。「期貨跳動快、價格波動大,他總是非常專注地盯著螢幕,甚至忘記眨眼睛。後來每到下午還會頭痛,求診後發現有眼壓過高、青光眼症狀。」朋友楊小姐透露,張松允身體出現警訊,醫生要他一定得改變作息,否則恐怕會失明。

這給了張松允一記當頭棒喝,「我那時候想,賺到錢卻眼睛壞掉,人生不只是黑白耶,而是整個都黑的!這樣得不償失啊!」再加上2013年大戶條款上路,出售10億元股票得課稅,操作受到限制,他因而將眼光移向國際市場,也逐漸改成長期投資股票。由於與期貨的投資節奏完全不同,為避免互相干擾,他決定斷然捨棄跟著他大半輩子的期貨。

 

5G現正夯 鎖定護城河

「選好股票抱著,獲利其實並不輸給期貨。」張松允解釋,期貨是高槓桿商品,報酬率高、風險也高,所以不宜投入所有部位;但股票可以押身家,目前投資部位達20億元,「每年報酬率10%就很可觀,從整體資產成長來看,沒有相差太多。」

想年賺10%,當然得找出好公司。張松允認為,首先要抓到有成長性的趨勢產業,而他偏好獲利快又好的科技產業,「目前以5G產業最值得關注。」他解釋,5G是全球趨勢,相關企業在未來5至10年間,發展空間都相當大,「在疫情影響股市的當下,科技股若處於相對低檔,長線投資人可進場布局。尤其全世界都在QE(量化寬鬆),聰明的錢會流向股票,有利基的個股一定先受惠。」

雲端運用廣泛,屬寡占市場,為張松允現階段最看重的產業。
雲端運用廣泛,屬寡占市場,為張松允現階段最看重的產業。

而從5G產業鏈上中下游裡,張松允特別鎖定具「護城河」的公司,即技術門檻高、較難有競爭者的企業。「我會確認年獲利能否有30%以上成長,即使本益比相對高,但因為獲利成長性也高,1、2年後自然就降下來了。」此外,張松允青睞的標的,毛利率需達到30至40%以上,代表產品有競爭力、難被取代;且負債比不能超過60%,否則恐有假帳問題。

5G是全球趨勢,相關企業在未來5至10年間,發展空間都相當大。
5G是全球趨勢,相關企業在未來5至10年間,發展空間都相當大。

張松允坦言,轉做長線後,自己非常勤讀產業報告,財報季時一天會讀2、30份,「從報告中可以發現,5G產業中的最上游—雲端,就是最能長期受惠的族群。這可以從3G時代,獲利最豐厚的並不是手機製造商,而是Facebook、LINE等社群看出。」他進一步解釋,5G的重點在物聯網,當所有東西連上網路後,資訊都得儲存在雲端,「雲端是寡占市場,又不太需要增加設備,獲利時間能拉得非常長。」

 

看好亞馬遜 長抱雲端股

經過層層推敲後,張松允將投資目光聚焦在全球雲端市占第一名的亞馬遜,及位居第三的阿里巴巴,二檔合計占張松允投資部位逾50%,「我會隨著價差變化來調整比例,像最近亞馬遜價格高、阿里巴巴較低,就賣掉部分亞馬遜、買進阿里巴巴。」

由馬雲(紅衣者)帶領的阿里巴巴在中國市場一方獨大,雲端服務成長速度尤其快。(翻攝阿里巴巴臉書)
由馬雲(紅衣者)帶領的阿里巴巴在中國市場一方獨大,雲端服務成長速度尤其快。(翻攝阿里巴巴臉書)

對於二大核心持股,張松允分析透澈,他指出,從亞馬遜的財報上來看,雲端服務前年獲利不到50億美元、去年獲利則衝到92億美元,1年之間有近倍數成長,更占亞馬遜整體獲利金額的63%。此外,法人預估,今年獲利可達到120億至150億美元,「亞馬遜非常適合長期投資,我手上的持股最少會再放5年。」

而阿里巴巴的雲端服務,目前在中國市場中一方獨大,雖然該項獲利不到總營收的1/3,但卻是各項業務中成長速度最快的,近3年的年複合成長率達92%、營收翻了3倍多,讓張松允持續看好。

張松允的核心持股之一是全球雲端市占第1名的亞馬遜。(達志影像)
張松允的核心持股之一是全球雲端市占第1名的亞馬遜。(達志影像)

對國際市場動態侃侃而談,提到雲端更是眼睛發亮、如數家珍,在在顯露張松允三十多年股齡的餘裕。然而他毫無架子,淺顯又氣定神閒地道出投資策略與心法,更總以台語「嘿、嘿」作結,本土味十足。來自彰化的莊稼人,如何與股市結下不解之緣?這要從張松允當兵時開始說起。

 

辭職苦鑽研 號子做中學

「那時民國七十幾年,股市開始熱,像是正新輪胎掛牌不久,就天天漲停。斗大的新聞標題寫著『投資一個月抵半年薪水』,讓我覺得股市真是太迷人、太刺激了。」因此張松允每次從軍營放假,不是去電影院、KTV,反而總是往號子跑,親身體驗股票的神奇與熱情。

張松允年輕時即把股票當老闆,每天進出號子,跟股民一起討論股票。
張松允年輕時即把股票當老闆,每天進出號子,跟股民一起討論股票。

由於他沒有金融證券相關背景,因此常穿梭在營業大廳,拿著分析報告仔細研讀,跟著股民一起討論明牌,卻因為本金不多遲遲未下手。「有個同鄉的阿姨,常跟我搭同班公車到同個券商,熟識後很阿莎力地借了我一些錢,才籌到20萬元開始投資。」張松允從股市賺到錢後,不僅如數歸還借款,也和那名阿姨保持聯絡、交流投資心得至今,堪稱現代版的一飯之恩。

時屆退伍前,張松允聽分析師推薦,投注所有資金買入10張股價20元的光寶;退伍後成為送貨員,每天在烈日下揮汗如雨地掙錢,薪資卻不如預期。然而,當他2個月後回頭檢查證券帳戶時,光寶已大漲1倍,獲利比1年的薪水還多,讓他嘗到投資股票的甜美滋味。

初闖股市,張松允的幸運股票首指光寶,2個月就大漲1倍。
初闖股市,張松允的幸運股票首指光寶,2個月就大漲1倍。

「這件事給了我靈感,與其埋頭工作,不如給自己1、2年的時間鑽研股票。」於是他毅然辭掉工作,把股票當作老闆,每天進出號子買賣股票,或窩在房裡研讀股市書籍。張松允回憶,專職投資的第一年十分難熬,由於抓不到要領,勝率不高。「但就是做中學,每天檢討操作策略,把失敗的經驗當借鏡,市場是我最好的老師。」

 

自當營業員 不接他人單

不久,張松允便摸索出一套自己的操盤手法,過程中雖一度因錯看輪胎股泰豐,而遭遇跌停鎖死、虧損百萬元的挫敗,但他以擅長的多空靈活操作,將資產越滾越大,進而賺進千萬元。

從當兵時開始接觸股市,來自彰化的莊稼人張松允,靠投資改變了人生。
從當兵時開始接觸股市,來自彰化的莊稼人張松允,靠投資改變了人生。

隨著他操作部位越來越大,常讓營業員應接不暇,而錯失進出場時機。張松允乾脆考照當起自己的營業員,不但速度快,還可以享有退佣。當時的同事林小姐說,張松允入職後是「不接單」的營業員,因為他自己的部位就足夠支持所需業績。

「後來名聲傳了出去,連樓下券商的客戶都慕名而來,大廳擠得水泄不通,都想打探他的投資組合。」林小姐笑說:「松哥也是很大方,直接公布帳號讓大家看。但因為他的策略靈活、標的廣泛,交易頻率又很密集,投資人不見得跟得到,也無法跟著賺。」

 

操盤吃敗仗 日賠3億元

但張松允的投資之路也非一帆風順,37歲就已坐擁10億身家的他,最知名的「敗仗」發生在2004年3月19日2顆子彈事件後的第一個交易日,原本看好大選後市的張松允,留倉選擇權一萬多口,但開盤後直接下跌四百多點、千檔股票鎖死,1天內狠賠3億元。

談到操盤生涯中錢賠最多的一天,張松允顯得很淡定,「習慣了,輸贏本來就是這樣子。」他說投資時出了天大的亂子也要管理好情緒,冷靜擬定策略。雖然第二天台股續跌,資產再蒸發1億元,但他觀察到當時的指標股奇美打開跌停、開始上揚,決定逢低做多期指與現貨,因此掌握到第三天的反彈波,1個月後便賺回損失。「這一役後,我了解天下沒有『不敗』的事,開始把資金放進房地產中,感覺踏實一點。」

坐擁億元身家,他坦承的確一度自滿,每天穿金戴銀,「結果被我老婆笑說,為什麼需要這些東西來彰顯自己呢?」張松允暗忖,才發覺真正的「有本事」不需要外在裝飾,把自己變名牌更重要,「我以前同學也都說我個性沒什麼變。」他開心地說。

雖然期貨天王不再操作期貨,但張松允依然保持紀律,每天都會進辦公室關心市場變化與趨勢。「做投資的好處就是沒有退休的問題,只要思緒清晰,是可以做一輩子的。」他微笑說道。沒有被股市改變個性與生活習性,卻靠股市改變了自己的人生,看來張松允的股市傳奇未完待續。

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