【三商壽踩雷風暴1】壽險同業去年賺飽飽 前主管爆三商壽吊車尾致命危機

文|陳仲興 劉曉霞    攝影|吳貞慧
三商美邦第一季財報出現33.2億元的虧損,成為資產超過兆元的壽險公司當中,唯一虧損的業者。

壽險業因去年股市大漲,獲利創下史上最旺的一年,全年稅前盈餘3,885億元,年增率達88.5%,但三商美邦人壽去年獲利卻僅10.9億元,年衰退24.6%,今年第一季甚至出現虧損,主因就在投資部門連續踩了2個地雷:元大台灣50反一和俄羅斯債券。

前三商美邦主管透露,2020年疫情爆發時,三商美邦看壞台股後勢,在高層施壓下,進場大買反向的ETF(指數股票型基金):元大台灣50反一,想不到台股從14,000點漲到去年底的18,000點,三商美邦人壽因此在同業大賺下,反而被軋空4,000點。

根據公開資訊觀測站的資料,三商美邦人壽在2020年底時持有元大台灣50反一高達190億元,每股持有成本為10.11元,持有張數為188萬張,到了去年底,三商美邦持有元大台灣50反一的張數降到139萬張,持有金額仍多達141億元,但是今年第一季,元大台灣50反一的股價最低僅有5.01元,3月底收盤價也僅剩5.21元,相較於取得成本,三商美邦持有的元大台灣50反一幾乎對半腰斬,不論是實現虧損或繼續持有,三商美邦都將出現可觀的損失或潛在虧損。

問題是,在元大50反一下跌的過程中,三商美邦為何沒有做好停損?

「因為他們怕影響擁有三商美邦4成股權大股東(三商投資控股公司)的獲利。」前主管說,「投資是賣了才會有賠錢的問題,如果帳上虧損,三商美邦盡可能不賣。今年第一季的財報,公司新聞稿說是因為嚴格停損才賠錢,但是我認為他們第一季還是沒有嚴格停損,三商美邦應該公布目前帳上還持有多少的元大台灣50反一。」

知情人士透露:「三商美邦人壽最大的問題就是大股東三商集團財力不足。壽險公司在高利率時代吸收太多保單,這些保單的利率都在4%以上,週一(25日)美國10年期公債殖利率只有2.87%,也就是外界熟知的利差損問題。壽險公司吸收保單根本沒有辦法賺錢,只能透過投資股票和債券實現獲利彌補利差損的問題,同時再用增資的方式提高資本適足率。」

「過去幾年來,國壽、富邦、南山和新光人壽都辦理數百億元的現金增資提高資本適足率,近10年,三商美邦人壽雖然也辦了9次現金增資,但是每次增資的金額都很小,僅能勉強達到金管會要求的資本適足率標準及格邊緣。」知情人士透露,「像是今年第一季增資35億元,就是因為去年底的資本適足率只有203.62%,想不到3月下旬才增完資,第一季卻又虧了33億元,等於剛剛進到三商美邦的錢,幾乎又都燒完了。」

為了避免踩到金管會的紅線,三商美邦人壽投資部門甚至需要在資本適足率公布前賣股票。「因為資本適足率的計算公式是自有資本除以風險資產,股票的風險係數較高,降低持股有助於提高資本適足率。」知情人士透露,「最近幾年甚至出現每個月的月初買股票,月底就要賣股票的現象,目的就是為了避免資本適足率不足的問題。」

「投資部門要求月底就要賣股票,這樣操作績效怎麼會好?很多投資部門的操盤手受不了公司的作法,只好離職。」前主管不滿地說,「這幾年不少三商美邦人壽投資部門的員工,都跳槽到同業或退下來自己操作股票。」

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