財經中心／廖珪如報導
美國最高法院以 6–3 裁決，認定總統援引 IEEPA（《國際緊急經濟權力法》）作為法源、全面推動「對等關稅」的做法逾越授權範圍。不過，法院並未立即裁定是否以及如何退稅，而是將退款與執行細節交由下級法院（如國際貿易法院）後續處理。川普隨即回應該裁決「極度令人失望」，並宣布將改採《1974 年貿易法》第122條，推動為期150天的10%全球性臨時進口附加稅，後續再公布實施細節。不過就在剛剛，川普在社群發文，將10%關稅上調至15%，由於川普政府對敗訴早有準備，因此不少法人的估算模型可視為參考。
同時，他亦強調232條（國安）與301條（不公平貿易）等既有工具仍然有效，並將啟動新的調查與替代方案以重建關稅架構。元大觀點對等關稅受挫，但貿易戰並未結束。最高法院裁決的核心在於：行政部門無權以 IEEPA 作為「全面性、一刀切」關稅工具，但並未否定透過其他法源推進關稅政策的可能性。川普已宣布動用122條推出10%全球性臨時附加稅，並表態將透過201/232/301等工具接力維持關稅力度。換言之，IEEPA路徑雖遭封堵，但貿易戰更可能轉為「程序更完整、時程更拉長」的版本。
由於美國已與多國完成貿易協商，短期內透過IEEPA大幅加碼關稅的政治迫切性已降低。122條提供150天緩衝期，讓行政部門得以改採更制度化的法源延續關稅政策。若IEEPA對等關稅完全失效，美國平均有效關稅率可能由13.6%降至6.5%。然而在122條10%（現改為15%，此估算以10%為基準）全球性附加稅啟動後，稅率將部分回補。假設半導體、藥品、能源等排除項目維持不變，試算顯示平均有效關稅率可能回升至約11.4%，代表本次裁決對有效稅率的淨下降幅度約2.2個百分點。實際影響仍取決於排除清單、執行細節與替代工具落地情況。若10%附加稅適用於原IEEPA覆蓋品項，部分國家名目稅率可能出現下修，包括巴西（-20.7ppt）、中國（-10ppt）、印度（-9ppt）、印尼（-7.3ppt）、越南（-5.8ppt）、馬來西亞（-4.3ppt）、台灣（-2.7ppt）、韓國（-1.6ppt）、日本（-1.3ppt）。
已簽署或完成落地協議者（如印尼、馬來西亞、台灣、日本、韓國、印度），較可能在全面差別加徵風險上獲得穩定待遇。不過232條款仍存在潛在影響，尤其半導體是否納入後續232調查，將成為下一階段焦點。台灣因已與美方達成部分半導體相關優惠安排，相對風險較低。未完成協議者（如越南、巴西）在IEEPA退場與232/301尚未全面接力的窗口期，可能出現較明顯提前出貨動能。中國雖曾出現階段性降溫，但USTR已啟動Phase One履約301調查，中期被針對性加碼風險仍最高。
122條附加稅最長150天，若延長須經國會立法。眾院門檻相對簡單，但參院通常需60票終止辯論，共和黨僅53席，因此市場討論可能透過預算協調（budget reconciliation）以簡單多數通過。然而仍須留意Byrd Rule對非預算條款的限制。即便122條最終無法延長，行政部門仍可在150天內啟動201/232/301等替代法源接力。因此基準情境並非「到期即結束」，而是「換法源、換結構，但稅率大致維持」。
IEEPA路徑被收緊後，關稅政策即時性與任意性下降，通膨不確定性隨之降低；若有效稅率邊際下降，亦有助壓抑通膨預期。另一方面，若關稅收入下降或退稅擴大財政赤字，將增加長天期供給與財政溢價壓力。同時，川普可能轉向施壓聯準會降息以壓低利息支出。綜合而言，前端受降息預期牽動、長端受財政供給影響，殖利率曲線存在陡峭化壓力。Penn Wharton Budget Model估算退稅規模可能介於1,750至1,790億美元，實際規模與時點仍取決於法院與行政執行。若短期集中退還，理論上可能迫使財政部增加發債、抽離市場流動性，並放大跨資產波動（對債市影響可能大於股市）。然而目前TGA約9,127億美元，提供資金緩衝；同時行政部門亦可能延長退稅流程，分散流動性衝擊。整體而言，股市主要驅動仍偏向「有效稅率下修＋政策任意性收斂＋潛在降息壓力」，短期未構成立即性利空；債市則更需關注赤字與供給對長端溢價的影響。美元在財政壓力與降息預期升溫下偏弱。
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