2021年下半年起,全球通膨升溫,至今年7月底,美國通膨率8.5%、英國8.8%、歐元區8.9%。

高通膨環境中,過去被認為有通膨避險效果的資產,實際表現如何?從上表可看出原物料表現最好,今年來上漲超過20%,代表標的DBC持有14種主要原物料期貨,其中以能源為主力,占投資組合約6成,升高的能源價格,帶動了DBC的表現。

殖利率上揚 債券價下跌

抗通膨公債有2支代表標的,分別是iShares發行的TIP與Vanguard發行的VTIP。二者差別在於TIP投資整體抗通膨債券市場,即同時囊括短期、中期與長期抗通膨債;VTIP則只投資短期抗通膨債。

抗通膨公債的配息與未來要還給投資人的本金,都會隨著當地的通膨調整。那既然美國出現8%以上的高通膨,為何抗通膨公債反而虧損呢?因為抗通膨公債的表現會受到二因素影響:一是通膨、二是實質利率。

美國今年實質利率明顯上揚。5年期抗通膨 公債 殖利率從年初的負1.6%,到9月9日爬升到0.9%;同期間30年期抗通膨公債殖利率從負0.4%升高到1.1%。殖利率上升會造成債券價格下跌,由於殖利率改變造成的債券下跌,超過了通膨的影響,才造成今年通膨升溫、抗通膨公債卻下跌的狀況。