聯準會上週公布了11月的會議紀要,紀要中傳遞出的是相對鴿派的貨幣政策方向,以及美國經濟即將轉弱的訊號。這也表示,這一輪的升息循環可能已經接近尾聲了,我們接著要關注的,是經濟衰退問題。

升息腳步 轉向小幅度

在這次的會議紀要中,多數聯準會官員都表示應「盡快」轉向較小幅度的升息,以評估貨幣政策滯後效應帶來的影響。這樣的說法,與聯準會主席鮑威爾在月初的會後記者會所言一致。

然而,絕大多數的聯準會官員都承認,聯準會目前在對抗通膨上幾乎沒有明顯進展。也因此,好幾位官員警告明年的終點利率,可能會略高於之前預期的水準,至於最終利率會是多少,仍將取決於未來的經濟數據。

從這樣的論述來看,我們可以預期的是,在12月的公開市場委員會上應該會升息2碼,並公布最新的利率預測;而這利率預測將會表明,明年上半年可能還會有數次升息,並維持在這樣的利率水準一定的時間。

問題來了,實體經濟還能夠承受這樣的高利率多長時間?聯準會在這次的會議紀要中提到,實際經濟活動有偏向下行的風險,並認為美國經濟在明年某個時候將可能陷入衰退。這樣的說法跟鮑威爾在月初會後記者會中提到,軟著陸的道路已經越來越窄也是一致的。