文|王伯達

美國總統川普與中國國家主席習近平的熱線,讓全球資本市場也跟著熱了起來。除了美股大漲外,人民幣在消息公布後不久,即出現直線拉升,隔天的中國股市也因為這個消息而大幅上漲。

但我認為,川普這樣的舉動或許只是在為本週的期中選舉造勢,畢竟中美領導人的會面要等到月底的阿根廷G20會議,而會議上也不太可能立刻做出具體的結論,所以,對於這樣的消息,實在不適合立即做過度樂觀的解讀。

比較實際的,或許是解讀真實的經濟數據。

美國在週五公布的10月就業報告,非農就業人數增加了25萬人,大幅超過市場預期;更重要的是,每小時工資較去年同期上升了3.1%,創下近9年以來的最大漲幅。

物價上漲 升息機率高

由於貿易戰的關稅因素,許多消費產品大廠都表示將會上調商品價格來反應成本,而勞工工資上漲將會支持他們做出這樣的決定,這也表示消費者物價將會進一步上漲。景氣狀況良好,物價持續上漲,這也意謂著聯準會在12月,將可能會再度升息1碼。

對於資本市場來說,這恐怕會是比貿易戰更嚴重的問題。

就民間消費來看,這會進一步拉高房貸、車貸等消費性貸款利率,在上週的專欄中已提到,全球主要產業中,包括建築與汽車2大支柱行業,均已出現疲態,倘若進一步升息,消費市場只會越來越脆弱。

另一方面,近年來的低利率也讓企業債務不斷累積。今年已經是中國企業債券違約金額與件數創歷史新高的一年,而在美國方面,雖然違約事件並不多,信用利差也還維持在相對低檔,但是當利率持續上升後,也會對這些企業債務產生壓力。

整體來說,處在升息循環末端的現在,我認為在資產配置上應當特別謹慎小心。一如上週專欄所說的,「新手套高點,老手套反彈」,千萬別隨著不著邊際的消息起舞,專注在實體經濟的變化,才能夠在股海裡駛得萬年船。

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