【達觀股市】資金行情讓股市與實體經濟脫節

這讓部分分析機構認為，實體經濟與資本市場已經完全脫節，這樣的榮景將難以持續下去。但這樣的說法。其實只對了一部分。

確實部分資本市場的企業營收、獲利、失業率與各種經濟數據，都無法與現在接近歷史新高的股市指數畫上等號。但我們無法忽略的是，現在也正是過去數十年來，全世界利率水準最低的時刻。

美財政刺激　市場動盪加劇

低利率不但帶來了大量的廉價資金，同時也為股票市場帶來了完全不同的估值水準。舉例來說，假設今天有一檔股票的殖利率是5％，投資人會想要買進這樣的標的嗎？

這個問題取決於很多面向，但若單純從市場利率水準來看，市場利率接近於0％跟市場利率在6％時，投資人對於同一檔殖利率是5％的股票，會有不同反應。

在市場利率接近於0％時，殖利率5％是一個相當好的報酬，所以市場資金會湧入這樣的標的，並推升股價，直到殖利率降至與其投資風險相符時。反過來說，如果市場利率是6％，那麼投資人就可能反過來拋售殖利率5％的股票。

所以，資本市場與實體經濟之間並沒有完全脫節，因為資金與利率變化會影響股價走勢，推升指數，而這本來就屬於實體經濟的一部分。

而近幾個禮拜，美股除那斯達克指數以外，遲遲無法再創高點的原因，就是聯準會的資產負債表規模開始縮減。然而這並非聯準會主動縮減資產負債表，而是因為參與回購的規模減少所致。

但隨著美國政府在本月底將推出更多財政刺激，聯準會也勢必繼續擴張資產負債表規模，並延續寬鬆資金行情。只是在那之前，市場動盪可能加劇，投資人應多留意並控管資金水位。

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