財經中心／倪譽瑋報導
近期金價波動大，自2月底中東戰事爆發以來，一度逼近每盎司4000美元，「大摩」摩根士丹利（Morgan Stanley）分析指出，雖然戰爭緩和回彈，但近來美國聯準會（Fed）頻頻釋出鷹派訊號，降息預期降溫、2026年利率按兵不動的可能性高，持續壓制推高金價關鍵：黃金ETF的需求，雖然目前多國央行的採購支撐金價，但短時間內要重回5200美元有難度。
根據財經網站《Investing》的文章，大摩在最新報告中指出，黃金目標價依舊訂為每盎司5200美元，雖有全球央行掃貨、地緣政治風險降溫等支撐，但金價要在2026年下半年漲到5200美元，大摩經濟學家認為有難度。
關於穩定金價因素，中東局勢的緩和、油價穩穩回落，減輕了拋售黃金的變現壓力，在這樣的環境下全球央行持續儲存黃金，成為支撐金價的基本盤。以中國人民銀行（央行）來看，其在2026年3月至5月期間便購入23噸，遠超此前12個月的19噸購入量，可謂官方部門動起來進行防禦。
然而，大摩大宗商品策略師Amy Gower與Martijn Rats表示，金價回彈「缺少的一環是ETF需求。」而需求正被聯準會的政策限制，FOMC釋出鷹派訊號，市場預期降息的可能性已低，甚至不排除升息，高利率預計推動美債實際收益率，投資人持有黃金（不生利息）的機會成本就會推高，導致黃金ETF資金流出。
不過，升息不一定代表對於黃金絕對不利，大摩統整過去歷史數據，聯準會升息25個基點後1個月、黃金平均上漲0.84%，顯示其還是有避險屬性，如2006年6月、2018年12月、2023年3月的案例表明，當升息引發政策失誤擔憂，或銀行業壓力時，黃金價格會小漲。而大摩認為，現今金價要大漲至衝破5200美元，宏觀投資人必須透過ETF重新參與市場。
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