文|蕭世斌    攝影|董孟航

國人喜歡投資高收益債基金,尤其是高配息類別。高收益債是不錯的標的,只是波動比投資等級債高,不宜當作防禦性資產。然而高收益債也是債券的一種,利息收入為主要獲利來源。所以,投資方式應該是買進持有,然後等著利息落袋。

令人不解的是許多投資者,把高收益債基金當成股票一樣,來回操作,跟著理專喊進及賣出,結果只要賺了一點錢就跑掉,運氣不好還會虧損,尤其獲利扣手續費後,實質落袋金額少得可憐。事實上,高收益債基金只要長期持有,光是靠利息收入就非常驚人,不需要那麼麻煩。

 

長期持有 績效可觀

以聯博環球高收益債基金AT類股來說,從基金成立日2002年9月26日持有至今(2017年6月6日),累積報酬率為282.5%,年化報酬率高達9.6%。相當於投入100萬元,至今淨值已成長為382萬元。如果靠波段操作,能有這麼好的績效嗎?

高收益債基金持有的是高收益債券,這類債券發行單位的信用評等差,投資者要求的風險溢酬因此較高,所以才可買到不錯的殖利率。不過信評不好的債券容易違約,而違約率是高收益債的重點觀察要素。試想基金持有的債券違約率過高,不只利息拿不到,連本金都有可能拿不回來,豈不糟糕。

還好,資產管理公司投資這產業已非常成熟,我們只要觀察基金持有債券的信用評等,是否跟對比指數差不多,如果比指數優,即可繼續持有。以聯博高收益債這檔基金來說,對比指數為「彭博巴克萊全球高收益債券指數」,從指數的月報表可以看出,信用評等Ba等級50.5%,B等級35.2%,Caa等級以下14.3%。

再看看聯博高收益債,Ba等級以上62.61%,當中還包括35.18%的投資等級債券,而B等級24.15%、B等級以下只有13.24%。可以看出該基金所持有的信用等級比指數還要好,可安心持有。

這檔基金的有效存續期4.63,也是一觀察基金波動的指標,代表殖利率上升1%,基金淨值會虧損約4.63%,相反的殖利率下降1%,淨值會漲4.63%。簡單說,存續期間愈短,淨值就愈不會隨著殖利率而波動。

債券主要靠收取利息獲利,高收益債因發行單位信用評等差,才有較高的利息收入,但也不能有過高的違約率,所以只要基金的信用評等較對比指數佳,持有即可得到不錯的報酬率。

蕭世斌 怪老子
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