國際中心／綜合報導
近期國際油價暴跌，傳統避險工具黃金卻未如預期反彈，反而從5月中旬每盎司4700美元高點一路下殺，面臨4500美元保衛戰。外媒與德銀分析指出，頑固通膨與全球主要央行堅守緊縮貨幣政策，導致「實質利率上升」，成為壓垮金價神話的元凶。市場短短10天內湧現160萬盎司淨賣出潮，投資人正緊盯新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）於6月中旬會議的態度，這將決定黃金下半年的命運。
過去投資人總把黃金當作避險與抗通膨的保命符，但這個不敗神話近期徹底失靈！布蘭特與西德州原油價格雙雙跌破每桶100美元大關。按照華爾街老手們的傳統邏輯，油價重挫理應為黃金打了一劑強心針。然而，外媒報導點出殘酷現實，金價不僅完全沒有跟著反彈，反而延續5月中旬的頹勢，一路從4700美元高點狂瀉。週一亞洲盤交易時段，黃金現貨更一度下探4500.4美元，直接陷入4500美元生死保衛戰。截至台北時間15點40分，報4503.73美元，單日狠跌約36美元。
投資人恐慌情緒急速蔓延，ETF與期貨市場短短10天內直接爆出約160萬盎司的驚人淨賣出潮！其中ETF狂瀉約40萬盎司，期貨更是狠倒約120萬盎司。究竟黃金出了什麼致命問題？德銀分析師Michael Hsueh一針見血戳破盲點，他強調黃金正遭遇前所未見的新危機，也就是更頑固的多元通膨，以及全球緊咬不放的緊縮貨幣政策同時引爆。
德銀分析報告點名，「實質利率上升」就是這次金價雪崩的幕後黑手。市場高度擔憂能源價格長期居高不下，10年期實質殖利率大幅重新定價48個基點，硬生生壓低了黃金的金融公允價值。這場債市大拋售已演變成全球級災難，甚至驚動G7財長會議。
不僅如此，黃金需求端更陷入詭異的「兩極化」窘境。今年第1季全球央行瘋狂掃貨，金條與金幣需求暴增38%；然而，對利率極度敏感的ETF投資需求卻出現「斷崖式崩跌」，直接較去年同期狂瀉78%！第1季ETF需求僅剩下62噸，距離德銀預估的全年450噸目標簡直遙不可及，接下來3個季度必須油門踩到底才有機會達標。
供給端的「廢金回收」同樣是個未爆彈。隨著精煉產能瓶頸逐漸打通，加上部分國家貨幣狂貶引發「被迫拋售潮」，下半年廢金供給恐怕會大爆發，進一步把金價踩在腳底。
隨著美伊戰爭接近尾聲，戰後遺留的通膨陰霾依舊籠罩全球。現在所有市場大咖都把目光死死盯著6月17日至18日的FOMC會議，這也是新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）首次親自操刀的重頭戲。如果他能成功扭轉5月中旬的鷹派作風並釋放溫和訊號，或許有望重新引爆ETF的黃金買氣。無奈市場定價無情反映，12月前聯準會升息機率仍高達58%，多位決策官員更是滿嘴老鷹。這場攸關生死的「鷹鴿大戰」，將直接宣判黃金下半年能否上演絕地大反攻。
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