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【基金講堂】自行車龍頭巨大 財報早亮起紅燈

全球自行車龍頭巨大延長貨款票期惹議,其實2021年報已經顯露端倪。
全球自行車龍頭巨大延長貨款票期惹議,其實2021年報已經顯露端倪。
全球自行車龍頭巨大,因應自行車需求遽減,要求供應商延長票期45天,消息一出股價立即反映。其實巨大庫存的問題,早在2021的年報就已經亮起紅燈,只是那時候沒人關心而已。
現金流量表是檢驗一檔股票體質的好工具,只要看到當期營業活動現金流量低於本期淨利,這就是紅燈,代表綜合損益表上的本期淨利,並沒有轉成現金流入企業,亦即獲利不扎實,此時就得看看這些獲利卡在哪裡。
檢視財報,可以看到每年都有獲利,2021年前營業活動現金流量,某些年度高於本期淨利,某些年度低於本期淨利,但都是正值,且跟本期淨利相差不多。營運比較優良的企業,營業活動現金流量通常大於本期淨利,巨大這樣算是較差的。而在2021年本期淨利從前1年約52億元,大幅成長至約63元,只是現金流量卻出現負49億5,968萬元的警訊。

存貨待銷 未轉成現金

這代表約63億元的獲利不只沒有轉成現金流入,反而還流出了約50億元,只要看一下現金流量表細目,就可以得知當期存貨增加流出了137億5,545萬元,應收帳款增加又流出了27億832萬元,光是這2項就流出約165億元現金。當然,暫時性的庫存增加無可厚非,只是需多加注意,有改善就好。
但巨大庫存持續惡化,從資產負債表的存貨可看得很清楚,2020年底存貨約182億元,隔年底增加到約309億元,一直至今年第三季,存貨不只沒有減少,還一路增長到375億元,是2020年的2倍之多。簡單說,獲利卡在庫存問題已經有很長一段時間,經營者卻沒有正視這個狀況。

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