升息會造成債券價格下跌，今年全期各國都在減持美債，中國在今年前三季就減少了1,382億的美債，日本也減持了798億，俄羅斯更是把手上1,757億的美債出清到只剩20億，加上聯準會停止量化寬鬆政策，縮表不再購買美債，一堆人在賣卻沒有買盤，讓美債出現罕見的流動性問題。
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【基金講堂】升息後座力將現 2023資金大規模遷徙
美國聯準會將進行今年最後一次例會，預計升息2碼，也就是說2022年美國一共升息了17碼。雖然聯準會主席鮑威爾表示，為了壓抑通膨，他願意讓美國經濟承擔一些苦痛，但是這麼強的升息力道，不可能沒有後座力，加上明年還有升息空間，且多數時間將維持高利率，不會降息。可以預見2023年就是資金因應美國高利率，而大規模遷徙的關鍵1年。
美元將修正 股優於債
目前美國的國債餘額是30.57兆，其中外國人持有的國債餘額則是7.3兆左右，比例近24％，此數字比金融海嘯時期的25％來得低。但美國仍是負債大國，如果明年利率維持在4.9％，那麼，龐大的付息壓力，無疑會對日漸空虛的美國國庫，形成致命的打擊。
美債的流動性問題，預計會讓聯準會各成員對於利率政策的看法日益分化，但能肯定的是，明年利率走向必然不會如今年大幅上揚。只要有這個基本條件，匯率市場的強勢美元就可以確定趨緩，美元指數114.778可以視為頭部，即使明年利率維持在高檔甚至再升2碼，美元也不會再創新高，明年整體的美元走向將以修正格局為主。
當利率在高檔，而貨幣在轉向，資金的移動就會出現較大規模的遷徙，包括股優於債、新興市場優於成熟市場、高股利的防禦型企業如壽險與公共事業，會取代部分債券吸引大量資金，生技股表現將優於科技股。
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