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【基金講堂】債券ETF到期殖利率的參考價值

不少投資人認為只有投資個別債券才能鎖利,其實債券ETF同樣具鎖利效果。
不少投資人認為只有投資個別債券才能鎖利,其實債券ETF同樣具鎖利效果。
最近債券ETF受到許多投資者青睞,尤其BBB等級債券ETF,到期殖利率都超過六%。然而有些人卻認為債券ETF並非個別債券,不會持有成分債券至到期,所以到期殖利率沒有參考價值。
其實即便沒有持有至到期,到期殖利率變化也不大!債券ETF是一檔指數基金,持有一籃子成分債券,在證券市場上交易,表現也會跟個別債券一樣。只是目前發行的債券ETF,比較受歡迎的都會規範到期年數,有7至10年期間,也有20年以上。
如國泰10年期(以上)BBB美元息收公司債券基金(00725B),持有的所有成分債都必須是10年期以上。隨著時間過去必然有部分成分債,到期日會低於10年,這時候ETF就會賣出這檔成分債,再買入較長天期的債券,這樣才能維持所有債券期間都大於10年。

有效年利率 誤差值不大

這樣的操作,不是賣出而是交換!等於以短天期債券交換長天期債券,交換時買、賣的殖利率是一樣的,若低價賣出,也是低價買入;相反的,高價賣出就高價買入。例如00725B於11月14日的平均票息率為5.47%,平均到期日22.02年,平均到期殖利率6.56%;顯然該債券ETF所持有的債券,平均12.02年後,到期日就會低於10年,屆時就必須賣出剩下10年的債券,再買入超過10年的債券,以延長到期日。
交換後只要再持有10年,就跟原有債券22.02年到期一樣,這樣算起來的有效年利率,跟原有到期殖利率並不會有太大差異。只是這時候結算,新債券尚未到期,就需要賣出,而賣出價會隨著結算時的殖利率變動,殖利率愈高,賣出價格愈低,反之亦然。但這樣算出來的債券有效年利率,也會落在6.56%上下,不會差太多。

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