文|黃士庭    攝影|董孟航 林育緯    繪圖|張秋鴻、欒昀茜、楊茜婷、王聖光 

今年以來全球股市上沖下洗,震盪幅度加大,除了中美貿易戰時硬時軟影響市場,還有真正開火的戰爭來攪局,當然聯準會升息方向底定,更讓投資人心慌。由於全球股市走到相對高點,紛紛擾擾讓市場猶如驚弓之鳥,在這樣的環境下,究竟投資人該如何趨吉避凶、保護資產?

你知道美國總統川普一系列的鷹派作為,今年以來讓中美二國股市市值蒸發多少嗎?答案是逾新台幣30兆元。

 

中美較勁 台股衰

中國電信商中興通訊(ZTE)遭美國施以7年禁止採購令,中國表達強烈不滿。(東方IC)
中國電信商中興通訊(ZTE)遭美國施以7年禁止採購令,中國表達強烈不滿。(東方IC)

4月初,中美雙方對貿易戰態度放軟,希望透過協商達成共識,不過,4月中,中國又針對美國高粱實施「臨時」反傾銷,回擊美國政府禁止美企銷售零組件給中國通訊設備製造商中興通訊(ZTE Corp),這讓原本出現止跌態勢的美股再次劇烈震盪。目前市場屏息等待5月15日的公聽會,預估最終清單公布與實施最快落在6月初。

市場預期聯準會於今年6月和9月可能再次升息,市場資金不再寬鬆。圖為聯準會主席鮑威爾。(東方IC)
市場預期聯準會於今年6月和9月可能再次升息,市場資金不再寬鬆。圖為聯準會主席鮑威爾。(東方IC)

今年可說是多事之秋,除中美連番較勁,聯準會的升息態度與近期中東敘利亞內戰爆發,都讓股市猶如驚弓之鳥,其中,以美股震盪幅度最為驚人,一度創下單日上下震盪逾800點。

進一步觀察衡量市場波動率的「恐慌指數VIX」,2月股災發生後,出現歷史性飆漲,從低點至高點最大漲幅達81%,升至30點,隨後貿易戰爆發,至今仍在20點上下震盪,相較去年平均在10點左右跳動,在在顯示當前全球市場的震盪程度,比去年高出一個位階。

股民許先生苦笑說,與美股連動性高的台股,今年單日漲跌百點也成常態,跟去年相比實在差很大,心情每天跟著上沖下洗,「常常今天帳面賺錢,隔天又變成賠錢,操作難度相當高。」

在這樣的環境下,投資人不禁想問如何趨吉避凶?攤開全球股市走勢,3月22日美中貿易衝突升高,台北股市當天下跌0.6%,上證指數更是重挫3.39%;反觀泰國SET指數僅微跌0.2%、吉隆坡綜合指數及印尼指數下跌約0.6%,越南指數更在隔日止跌走升,主因在於這些區域與美國連動性低,且股市特性以內需為主,如觀光、消費、金融等。

 

東協巴西 相對好

群益東協成長基金經理人高浩偉表示,東協股市除聚焦內需外,又有股價相對便宜的優勢,而且隨著全球景氣擴張,帶動出口成長,同時勞動人口的增長,拉升內需消費動能,接下來東協國家又將陸續舉行大選,政策利多可望持續釋放,在基本面、獲利面和政策面俱佳之下,東協經濟體的中長期投資前景看好。

東協區域經濟動能主要來自內需產業,如觀光、消費。
東協區域經濟動能主要來自內需產業,如觀光、消費。

另外,根據摩根士丹利研究報告,預估東協五國今年的企業盈餘年增率仍有不錯表現,依序為印尼及新加坡的13.6%、菲律賓11.1%、馬來西亞7.7%、泰國6.9%。

除了東協外,拉美的巴西也值得留意。摩根亞洲首席市場策略師許長泰表示,中美貿易戰最壞情況是影響全球,不過目前觀察,有些地區反倒有機會受惠,例如巴西,「若中國從美國農產品的進口降低,很有可能會轉從巴西或其他農業大國補足缺口。」

摩根亞洲首席市場策略師許長泰表示,中美摩擦不論結果如何,中間的談判將是冗長過程。(摩根資產管理提供)
摩根亞洲首席市場策略師許長泰表示,中美摩擦不論結果如何,中間的談判將是冗長過程。(摩根資產管理提供)

根據巴西本地分析機構3月底發布的報告指出,今年巴西的黃豆出口量,預估將從上年度的6,800萬噸,增加至創新高的7,200萬噸,主因正是第二大黃豆出口國美國與中國之間的貿易關係緊張,以及第三大黃豆出口國阿根廷遭遇乾旱的影響。

 

公用事業 穩穩賺

「除了可以將區域市場納入布局外,一些防禦性股票,如公用事業族群:水電瓦斯、電信或基礎建設等事業,也是選擇。」許長泰說。進一步回顧全球指數3月的表現,MSCI公用事業指數上漲幅度達4.4%,位居全球主要指數表現之冠。「這類股票雖然漲跌平穩,但在市場波動劇烈下,還具穩定配息功能,是不錯的資金避風港。」

公用事業族群屬防禦性商品,在市場波動劇烈的環境下,為相對安全的資金避風港。
公用事業族群屬防禦性商品,在市場波動劇烈的環境下,為相對安全的資金避風港。

而為免被上沖下洗的股市震暈頭,鉅亨基金交易平台策略長張榮仁表示,此時應該加入最具防禦功能的投資等級債或美國公債。其中,張榮仁認為新興市場債的投資機會最好,理由有二。

首先,觀察過去經驗,2002年美國布希政府調漲鋼鐵關稅,在調漲期間,整個債券型商品表現亮眼,這當中又以新興市場主權債表現最佳,上漲38.8%,其次為全球投資級債,上漲27.7%。

另外,新興市場債券與美元的強弱呈現高度負相關,統計從2006年至今年第一季,美元指數共出現14次下跌,同時以本地貨幣計價發行的新興本地債全數上漲,以強勢貨幣計價發行、通常以美元為主的新興主權債,則出現12次正報酬。而目前市場普遍認為,中美貿易戰紛擾,加上川普稅改推升美國未來財政赤字,以及歐洲、日本央行宣布縮減寬鬆計畫等影響之下,未來美元指數有偏弱的可能性。

 

股七債三 較穩健

儘管債券有抗波動的優點,但相對報酬率低,因此,張榮仁提醒現階段的投資策略仍應該包含股與債。

專家表示,對抗價格波動最有效的金融商品仍以債券為主。
專家表示,對抗價格波動最有效的金融商品仍以債券為主。

至於如何拿捏股債比重?第一金投信海外投資部主管唐祖蔭表示,貿易戰開打,市場必震盪,因為沒人知道接下來會演變到什麼地步,不過,考量全球經濟基本面仍良好,建議穩健或積極型的投資人可考慮「股七債三」的組合。

但由於短線波動可能較大,唐祖蔭強調,投資人最好採取定期定額的方式,分散進場時間,若遇上股市閃崩,急跌逾10%以上,可利用單筆進場,逢低加碼。按照過去美股3次閃崩經驗,短線平均急跌14%,之後3個月、6個月和1年都是呈現上漲,平均漲幅14%至28%不等。

最後許長泰強調,即便貿易戰發生機率低,但中間的談判過程勢必冗長,投資人一定要回歸經濟體基本面觀察,找出安全的區域布局,再搭配債券避震,才能達到保護資產的目的。

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