文|蕭世斌    攝影|董孟航

國內投資者對高收益債基金情有獨鍾,尤其高配息率令人無法拒絕,但目前處於升息階段,對高收益債的影響有多少?由於高收益債持有信用等級較低的債券,投資者會要求較高報酬率,但只要殖利率高於違約率就會獲利,仍舊是可長期持有的標的,只是價格波動比較大。

以信用評等來區分,債券可分成投資等級及投機等級2種,信用評等在AAA~BBB屬於投資等級,BB以下是投機等級。債券型基金若沒特別標明,就是持有投資等級債券,而投機等級債券基金通常名稱都會出現高收益3個字。

高收益債因為信用評等較差,所以必須支付的利息較多。但不論高收益債或投資等級債,要承受的風險都一樣,例如利率風險、信用風險、流動性風險等,只是程度不同而已。

 

投資等級債 升息價跌

長期持有債券的投資報酬率或收益率,通常以殖利率表達,是由無風險報酬加上風險溢酬,也就是承擔風險所獲得的報酬。無風險報酬一般以3個月的政府公債殖利率為準,而風險溢酬就看個別債券所承擔的風險高低而定。

持有高收益債最擔心發行單位違約,即無法收到債息或收回本金的風險,所以信評公司都會定期發布違約率。高收益債券的違約率比較高,所以殖利率也比較高,以彌補承擔違約風險。

當各國政府央行升息時,代表無風險報酬往上升,債券殖利率會上揚,債券價格下跌。但投資等級債受到影響比高收益債大,因為高收益債主要受違約率影響,升息對高收益債較不敏感。像美國聯準會目前處於升息階段,對美國的投資等級債價格影響較大,而高收益債所受的影響有限。

下圖列出標準普爾最近10年的全球高收益債券違約率,違約率在2016年為4.21%,而2017年降為2.44%,1年下跌了1.77%,央行升息效應被違約率抵消了,高收益債仍可以長期投資。

目前國內高收益債投資以主動型基金為主,被動型的ETF只有富邦全球高收債(00741B)以及FH彭博高收益債(00710B)2檔可選擇,只是目前的成交量非常少,比較擔心的是流動性問題。當然也可以用複委託方式購買國外ETF,如iShares的HYG、HYLD以及SPDR的JNK都是不錯的選擇。

(資料來源:標準普爾網站)
(資料來源:標準普爾網站)

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